在成功守住每盎司48美元上方的關(guān)鍵短線支撐后，白銀價(jià)格再度吸引多頭買盤推動(dòng)，強(qiáng)勢(shì)回升站上50美元關(guān)口，顯示市場(chǎng)對(duì)其后市預(yù)期趨于樂觀。FPG財(cái)盛**表示，白銀近期表現(xiàn)可視為新一輪動(dòng)能積聚，受益于其被正式納入美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）2025年關(guān)鍵礦物名單所帶來的關(guān)注度提升。此項(xiàng)認(rèn)定強(qiáng)化了白銀在工業(yè)制造、能源轉(zhuǎn)型與戰(zhàn)略材料領(lǐng)域的地位，市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)為，將有助于提高工業(yè)消耗，并可能進(jìn)一步壓縮全球?qū)嵨锕?yīng)與流通空間，為價(jià)格構(gòu)建更堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。

　　回顧近期走勢(shì)，白銀在上個(gè)月一度觸及每盎司54.48美元的歷史高位，主要因?qū)嵨镄枨蠹ぴ鰧?dǎo)致倫敦地上庫存驟降。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，實(shí)物層面買盤持續(xù)增強(qiáng)，尤其是來自制造業(yè)與高科技行業(yè)的訂單提升，使市場(chǎng)供需在短期內(nèi)快速趨緊。此外，因市場(chǎng)預(yù)期關(guān)鍵礦物地位可能引發(fā)新的關(guān)稅政策，美國地區(qū)部分貴金屬銀行對(duì)白銀庫存釋放趨于保守，使現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)更加緊張。FPG財(cái)盛**認(rèn)為，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性短缺、跨區(qū)域流通受限、以及預(yù)期政策變化的多重合力，均對(duì)白銀形成實(shí)質(zhì)性價(jià)格拉動(dòng)。

　　與此同時(shí)，盡管價(jià)格受供應(yīng)緊張帶動(dòng)大幅上揚(yáng)，多頭力量擴(kuò)大，仍需關(guān)注潛在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。TD Securities**商品策略師Daniel Ghali指出，雖然短期供給不足推升價(jià)格，但近期市場(chǎng)供應(yīng)鏈壓力有所緩解，實(shí)物銀可能重新回流市場(chǎng)。根據(jù)倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）的庫存大數(shù)據(jù)，他估計(jì)當(dāng)前倫敦庫存在1.98億盎司左右，也就是在此前的#silversqueeze事件后，僅約兩周內(nèi)便有約1.11億盎司回流市場(chǎng)，再流通量規(guī)模相當(dāng)龐大。FPG財(cái)盛**表示，這表明部分資源緊張狀況有所緩和，短期供給能力快速恢復(fù)。

　　值得注意的是，這些回流庫存并非單一來源，Ghali補(bǔ)充說明，除來自紐約、亞洲等主要市場(chǎng)區(qū)域的貴金屬流轉(zhuǎn)外，私人金庫庫存釋放與回收再生金屬的比重正在上升。據(jù)估算，至少有30%的當(dāng)月LBMA流通增量來自私人倉儲(chǔ)與回收產(chǎn)業(yè)。FPG財(cái)盛**認(rèn)為，這代表供應(yīng)體系正在重新調(diào)整，與市場(chǎng)價(jià)格升高帶來的回收激勵(lì)相呼應(yīng)，形成結(jié)構(gòu)性補(bǔ)充。

　　盡管銀市短期擠倉行情告一段落，但Ghali認(rèn)為市場(chǎng)核心結(jié)構(gòu)并未發(fā)生根本變化。未來若再度出現(xiàn)大規(guī)模逼倉或供需失衡，將可能來自兩大觸發(fā)條件：其一，上海與紐約等關(guān)鍵區(qū)域庫存繼續(xù)加速消耗，致使自由流通資源急劇下滑；其二，更嚴(yán)格的跨境管理與貿(mào)易壁壘形成，如關(guān)稅或出口限制政策**實(shí)施，將進(jìn)一步打破市場(chǎng)再平衡機(jī)制。FPG財(cái)盛**表示，這意味著政策變量仍是推動(dòng)貴金屬價(jià)格的重要驅(qū)動(dòng)力，其影響既可能加劇結(jié)構(gòu)性缺口，也可能在短期內(nèi)造成市場(chǎng)波動(dòng)加大。

　　白銀市場(chǎng)正在由傳統(tǒng)金融屬性向更強(qiáng)工業(yè)與戰(zhàn)略屬性轉(zhuǎn)型，需求端正獲得新的支撐來源。隨著新能源產(chǎn)業(yè)的迅速擴(kuò)張、電子生產(chǎn)需求提升、光伏板需求擴(kuò)大等結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)因素持續(xù)顯現(xiàn)，白銀的中長期價(jià)值近年來得到更多關(guān)注。同時(shí)，關(guān)鍵礦物屬性帶來的政策博弈也可能使其具備更強(qiáng)的避險(xiǎn)與策略配置意義。FPG財(cái)盛**認(rèn)為，白銀價(jià)格的長期路徑仍有上行潛力，但短期內(nèi)市場(chǎng)仍可能持續(xù)消化庫存變化、政策不確定性與區(qū)域流通調(diào)整所帶來的波動(dòng)。

　　在上述宏觀與供需結(jié)構(gòu)共振下，F(xiàn)PG財(cái)盛**表示，白銀市場(chǎng)仍處充滿機(jī)遇的階段，投資者可關(guān)注長期需求趨勢(shì)，同時(shí)警惕因庫存回流與政策動(dòng)態(tài)帶來的周期性調(diào)整。若未來庫存繼續(xù)走低、區(qū)域間流通受限、政策進(jìn)一步趨緊，銀價(jià)或?qū)⒂瓉硇乱惠喗Y(jié)構(gòu)性上行周期。

溫馨提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎。

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