在市場正準(zhǔn)備迎接美聯(lián)儲預(yù)計將揭示未來幾個月降息力度的會議之際，債券交易員過去一周削減了對美國國債的押注。摩根大通的每周美國國債客戶調(diào)查顯示，在周三美聯(lián)儲會議之前，凈多頭頭寸降至兩個月來的**水平，顯示投資者的看漲情緒有所減弱。盡管市場暗示的美聯(lián)儲政策預(yù)期保持穩(wěn)定，互換合約的價格顯示，美聯(lián)儲年底前的降息幅度將略低于0.5個百分點，且降息最早可能從9月份開始。

　　這一變化出現(xiàn)在諸多相互沖突的因素令美聯(lián)儲中期政策前景變得不明朗之際。美聯(lián)儲主席鮑威爾正面臨來自美國總統(tǒng)特朗普要求其降息的壓力，而本周他可能還會遭遇其他美聯(lián)儲**的異議。

　　與此同時，美國經(jīng)濟在特朗普貿(mào)易戰(zhàn)壓力下展現(xiàn)出韌性，這也支撐了對美國國債的看空觀點，即由于利率可能在更長時間內(nèi)維持高位，美國國債價格將繼續(xù)承壓。最近幾天美國與歐盟、日本達成的協(xié)議緩解了部分不確定性，也增強了美聯(lián)儲維持較高借貸成本的理由。

　　Insight Investment Management北美固定收益主管Brendan Murphy表示：“若要強化看漲邏輯，投資者需要看到宏觀環(huán)境惡化、失業(yè)率上升的證據(jù)，而這在一個月前看起來更有可能?！?/p>

　　在現(xiàn)貨市場方面，摩根大通截至7月28日當(dāng)周的客戶調(diào)查發(fā)現(xiàn)，多頭減少，而空頭倉位創(chuàng)下自6月2日以來的**;中性倉位保持不變。整體凈多頭倉位為5月以來**。

　　近期的看跌押注之一是本周二針對2025年9月SOFR期貨合約的看跌價差組合，押注該合約隱含利率將從當(dāng)前約4.16%升向當(dāng)前聯(lián)邦基金有效利率的4.33%，反映出市場對9月降息預(yù)期的減弱。周二，美國國債期貨市場的資金流動還包括一筆針對5年期與20年期之間收益率曲線變平的大型押注，這通常出現(xiàn)在降息預(yù)期進一步消退的情形下。

　　此外，隨著30年期美國國債收益率在周二降至約4.86%，投資者為購買30年期國債看跌期權(quán)所愿意支付的溢價進一步縮小。這一所謂的期權(quán)“傾斜度”在7月中旬曾一度跌至近一年以來的極端水平，當(dāng)時市場對看跌期權(quán)的偏好遠高于看漲期權(quán)，目前又接近該指標(biāo)的高端水平。

　　根據(jù)截至7月22日的**美國商品期貨交易委員會(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)管理機構(gòu)連續(xù)第二周減持美國國債期貨頭寸。同時，杠桿基金和投機者也減少了對經(jīng)典長期債券合約的凈空頭倉位。資產(chǎn)管理機構(gòu)在各期限美債合約上的凈多頭倉位減少了合計2,350萬美元，其中減少主要集中在5年期和經(jīng)典債券合約上。杠桿基金和“非商業(yè)類”交叉投資者則分別減少了對經(jīng)典債券的空頭頭寸500萬美元和650萬美元。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，選擇需謹慎。

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