當前，一場系統性的通脹正在復燃，美國2025年6月CPI數據顯示通脹率已回升至2.7%。**上周在“反內卷”政策下股市、商品持續上漲。

股票商品上漲的通脹邏輯對債市形成壓制，掛鉤黃金、工業金屬、煤炭的大宗商品受到關注。焦煤期貨（DCE焦煤）僅7月21日-7月25日上漲超35%，多晶硅多只期貨同期漲幅超15%。

大宗商品ETF(510170)上周上漲8.05%，該產品跟蹤上證大宗商品股票指數（000066），選取在上海證券交易所上市的規模較大、流動性較好的大宗商品生產類上市公司證券作為指數樣本，覆蓋“煤炭 有色 黃金”三重主線。

估值方面，截至7月29日收盤，上證大宗商品股票指數（000066）市盈率TTM為12.32，位于上市至今28.43%分位，安全邊際充足。

當前，單一押注美元資產的時代已經過去了，全球多極化的格局不可逆轉。海外資產都在關注A股和港股的核心資產，以及那些在“去美元化”浪潮中受益的大宗商品。

展望后市，大宗商品行情還受到“反內卷”政策驅動的供給側收縮、全球貿易成本上升等多重因素推動：

供給收縮：**“反內卷”政策嚴控煤炭超產、關停鋰礦違規產能，疊加緬甸稀土出口限制、剛果鈷出口禁令，引發資源品稀缺性溢價。

成本推動：美國對14國加征**40%關稅（緬甸40%、柬埔寨36%），全球供應鏈成本激增，直接推高工業金屬進口價格。

在政策剛性、寬松周期、基建托底三重背景下，關注大宗商品（510170）。

風險提示：以上所有信息僅作為參考，不構成投資建議，一切投資操作信息不能作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。

注：大宗商品ETF(510170)緊密跟蹤上證大宗商品股票指數，基金業績表現與指數成分股在股票市場的走勢表現有關。上證大宗商品股票指數成分股股價受宏觀經濟、行業周期、公司業績、市場情緒等多種因素綜合影響，其股價走勢與大宗商品的價格走勢并不必然一致。

指數過往表現不預示未來。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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