兩融集中度

兩融交易是帶有杠桿**易的業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)較大。由于無(wú)法預(yù)估市場(chǎng)行情變動(dòng)，若投資者賬戶集中持有單只證券且持有單只證券股價(jià)波動(dòng)幅度較大時(shí)，會(huì)導(dǎo)致投資者賬戶中擔(dān)保總資產(chǎn)也隨之發(fā)生較大變動(dòng)而影響投資者的償債能力。 信用賬戶持倉(cāng)集中度是指單只證券的市值在信用賬戶擔(dān)保總資產(chǎn)中的占比。因此啟用單只證券集中度原則，可有效調(diào)整投資者信用賬戶中持倉(cāng)比例，分散和規(guī)避單一證券過(guò)分集中持有所帶來(lái)的違約風(fēng)險(xiǎn)。

二、了解下目前擔(dān)保物集中度管理的三個(gè)計(jì)算要點(diǎn)：

1、單一持倉(cāng)集中度是指信用賬戶內(nèi)單一證券市值占擔(dān)保資產(chǎn)的比例。該指標(biāo)反映了單一證券作為信用賬戶擔(dān)保物的總體情況以及該比例較高的證券價(jià)格波動(dòng)對(duì)客戶的整體影響，加強(qiáng)對(duì)單一持倉(cāng)集中度的管理和監(jiān)控有利于**客戶信用賬戶單一證券風(fēng)險(xiǎn)敞口。

2、合計(jì)板塊持倉(cāng)集中度是指信用賬戶所屬合計(jì)板塊內(nèi)所有證券市值占擔(dān)保資產(chǎn)的比例。該指標(biāo)反映了板塊證券作為信用賬戶擔(dān)保物的總體情況以及該比例較高的證券板塊價(jià)格波動(dòng)對(duì)客戶的整體影響，加強(qiáng)對(duì)板塊持倉(cāng)集中度的管理和監(jiān)控有利于**客戶信用賬戶板塊證券風(fēng)險(xiǎn)敞口。

3、融券負(fù)債集中度是指信用賬戶內(nèi)融券負(fù)債金額占擔(dān)保資產(chǎn)的比例。該比例反映了單一融券標(biāo)的價(jià)格波動(dòng)對(duì)客戶融券負(fù)債償還能力的影響，同樣有利于**客戶信用賬戶融券負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)敞口。

需要投資者注意的是上述提到的擔(dān)保資產(chǎn)是包含信用賬戶內(nèi)所有現(xiàn)金和證券市值的總和，其中對(duì)啟用公允價(jià)的證券將以公允價(jià)計(jì)算其證券市值。

我們知道集中度指投資者信用賬戶內(nèi)持有某一只或某一類證券的總市值占其信用賬戶總資產(chǎn)的比例。投資者通過(guò)信用賬戶擔(dān)保品買入或者融資買入證券等委托成交后，根據(jù)委托成交后的維持擔(dān)保比例，信用賬戶內(nèi)某一只或某一類證券的持倉(cāng)集中度，不得超過(guò)證券公司規(guī)定的指標(biāo)。

對(duì)持倉(cāng)集中度的限制，與擔(dān)保比例有關(guān)。總體原則是，維持擔(dān)保比例越低，集中度指標(biāo)越嚴(yán)格，信用賬戶擔(dān)保買入/融資買入時(shí)，系統(tǒng)會(huì)根據(jù)委托時(shí)信用賬戶的維持擔(dān)保比例對(duì)應(yīng)該股票的集中度指標(biāo)，實(shí)時(shí)計(jì)算**可買數(shù)。

PS：維持擔(dān)保比例是衡量客戶在兩融交易中風(fēng)險(xiǎn)狀況的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，它代表了客戶擔(dān)保物的市場(chǎng)價(jià)值與所承擔(dān)的融資融券債務(wù)之間的比率維持擔(dān)保比 = (現(xiàn)有的現(xiàn)金余額 信用賬戶內(nèi)證券總市值) / (融資買入的本金 融券賣出證券市值 累計(jì)利息及費(fèi)用)。

舉個(gè)例子：當(dāng)規(guī)定的**維持擔(dān)保比例下調(diào)至80%，某客戶以100萬(wàn)元現(xiàn)金作為基數(shù)，通過(guò)融資融券操作最多可獲得額外125萬(wàn)元資金或證券，此時(shí)的維持擔(dān)保比例計(jì)算為(100萬(wàn) 125萬(wàn)) / 125萬(wàn) = 180%，而緊急平倉(cāng)閾值設(shè)定在115%。
若該客戶的資產(chǎn)因市場(chǎng)波動(dòng)減少至僅剩30萬(wàn)元，則維持擔(dān)保比例將降至(30萬(wàn) 125萬(wàn)) / 125萬(wàn) = 124%，逼近緊急平倉(cāng)線。
一旦維持擔(dān)保比例跌至115%以下，客戶將面臨強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，必須在下一個(gè)交易日T 1的13:00前采取行動(dòng)，以恢復(fù)安全的擔(dān)保比例。具體應(yīng)對(duì)策略包括：

策略一：向賬戶內(nèi)追加資金至少20萬(wàn)元，使得比例回升至(50萬(wàn) 125萬(wàn)) / 125萬(wàn) = 140%。

策略二：選擇出售部分融資買入的證券，直接提升擔(dān)保比例。

值得注意的是，當(dāng)維持擔(dān)保比例超過(guò)300%時(shí)，客戶有權(quán)提取保證金賬戶中多余的現(xiàn)金或證券，前提是提取后擔(dān)保比例仍需保持在300%以上，以確保賬戶的財(cái)務(wù)健康與合規(guī)性。

綜上所述，集中度控制指標(biāo)是與維保比例（通常信用交易頁(yè)面就能直接顯示維保比例的情況）息息相關(guān)，如果能提高維保比例，將能獲得更寬松的集中度指標(biāo)，買入更多，因此投資者應(yīng)積極轉(zhuǎn)入更多的現(xiàn)金或證券擔(dān)保品以提高維保，否則只能買入部分?jǐn)?shù)量，剩余的現(xiàn)金和保證金可以考慮買入其他證券。

**給大家舉個(gè)例子幫助理解兩融各項(xiàng)要素名詞：

假如**剛開通了一個(gè)兩融賬戶（也叫信用賬戶），想要玩一下杠桿，想向證券公司借100w買股票，也就是融資。突然發(fā)現(xiàn)借不出來(lái)，不能空手套白狼，這個(gè)時(shí)候一問理財(cái)經(jīng)理，發(fā)現(xiàn)要把自己普通賬戶中的資金或者證券轉(zhuǎn)到兩融賬戶里面來(lái)。（錢轉(zhuǎn)進(jìn)來(lái)叫保證金，券轉(zhuǎn)進(jìn)來(lái)叫可充抵保證金證券）

發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)進(jìn)去的價(jià)值100W的股票怎么只能買到70W的股票呢，券商理財(cái)經(jīng)理跟他說(shuō)：“你這個(gè)屬于股票，算在保證金里面要打折的，也就是折算率，只有現(xiàn)金才不打折。“此時(shí)，他的保證金比例為70/100，吳某沒辦法，只能拿著170W開始操作。

情況1：吳某拿著這170w在市場(chǎng)一路起飛，終于做到了總資產(chǎn)280W，此時(shí)他的維持擔(dān)保比例來(lái)到了400%（計(jì)算280/70），高興壞了，想要**，結(jié)果發(fā)現(xiàn)只能提取70W（計(jì)算280-210），且之后維保比例不得低于300%（計(jì)算210/70）。

情況2：吳某拿著這170w在市場(chǎng)瘋狂吃灰A，總資產(chǎn)來(lái)到了98w，維持擔(dān)保比例來(lái)到了140%（計(jì)算98/70），被告知要及時(shí)轉(zhuǎn)點(diǎn)資金進(jìn)信用賬戶，140%叫警戒線，轉(zhuǎn)錢進(jìn)入信用賬戶這個(gè)過(guò)程叫擔(dān)保物劃轉(zhuǎn)。差點(diǎn)被限制交易，結(jié)果吳某不管，覺得明天肯定能漲，結(jié)果過(guò)幾天直接干到77W，來(lái)到了強(qiáng)平線110%（計(jì)算77/70），被強(qiáng)制平倉(cāng)，還完債只剩下7w（計(jì)算77-70）了。

ps：計(jì)算以上數(shù)字是近似，沒有加上利息和其他費(fèi)用；且各券商之間維持擔(dān)保比例的線不同，比如警戒線有些券商是150%，有些是140%。

溫馨提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎。

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