主要觀點(diǎn)：周一央行行長(zhǎng)在金融街論壇宣布重啟國(guó)債買賣，釋放流動(dòng)性信號(hào)，債市連續(xù)上行，疊加下半周中美談判結(jié)果出爐，未超出市場(chǎng)預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好小幅回落再次拉升國(guó)債期貨。當(dāng)前買**債的節(jié)奏和規(guī)模尚不確定，根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，央行買**債多以買短債操作為主，兼顧小規(guī)模中長(zhǎng)債配置，用于短期流動(dòng)性投放和市場(chǎng)情緒管理，疊加當(dāng)前利率曲線形態(tài)較年初有所改善，賣長(zhǎng)債意義不大?？紤]到當(dāng)前的利差以及情緒韌性等因素，國(guó)債利率進(jìn)一步下行的空間確實(shí)有限，可能需要進(jìn)一步寬松貨幣政策的**。10月PMI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力依然不足，根據(jù)四中全會(huì)的表態(tài)，當(dāng)前貨幣政策及財(cái)政政策依舊偏積極，疊加美聯(lián)儲(chǔ)再次降息25bp，市場(chǎng)陸續(xù)開始博弈年內(nèi)是否會(huì)有第二次降息。當(dāng)前債券利率還沒(méi)有定價(jià)利率的下行，若降息落地，那么債券利率下行的空間可能會(huì)大一點(diǎn)。結(jié)構(gòu)方面關(guān)注30年國(guó)債與10年期的利差，當(dāng)前30年現(xiàn)券收益率已經(jīng)回升至1年前水平，30年-10年國(guó)債利差也回升至近兩年高位，考慮到配置需求仍在，當(dāng)前超長(zhǎng)期國(guó)債的價(jià)值已經(jīng)有所顯現(xiàn)。

　　策略：考慮到當(dāng)前利差和情緒韌性等因素，國(guó)債利率進(jìn)一步下行空間有限，當(dāng)前現(xiàn)券收益率還沒(méi)有定價(jià)利率的下行，年底之前是否會(huì)出現(xiàn)二次降息不太確定，但超長(zhǎng)端國(guó)債的價(jià)值可能開始顯現(xiàn)，當(dāng)前30年現(xiàn)券收益率已經(jīng)回升至1年前水平，30年-10年國(guó)債利差也回升至近兩年高位，10月可能存在機(jī)會(huì)。

　　一、 周度復(fù)盤

溫馨提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎。

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