⊙武漢新蘭德 余 凱 　　最近，在經過了快速的下探之后B股指數可以說已經出現了報復性反彈的態勢，而這樣的態勢在**程度上說明了B股市場具備較強的市場預期，快速下跌不具備持續的空間。而根據統計顯示，B股市場本身的估值并不高，而且近期的一些市場傳聞也促進了B股的反彈。 　　市場調整使估值基本合理 　　從投資者的角度說，現在對香港市場的H股還是很感興趣的，最重要的原因在于同樣的內地上市公司，其H股的價格要明顯低于A股，這就形成了一個價差。從純粹投資的角度來說，同樣的股票，當然是價格越低越好，這樣不但安全，股息率也高。但實際上，H股的這種優勢，在B股中也同樣存在。同樣的上市公司，B股的價格普遍要比A股低不少。而且，由于B股是在境內證券市場交易，其綜合交易成本要比H股低，投資者對其熟悉程度也要比H股高。因此，站在投資者的立場上，現在買B股其實比買H股具有更大的優勢。今年4、5月間，就是由于B股與H股的價差過大，曾經引發過一輪力度很大的B股行情。 　　10月中旬以來，市場系統性的下跌使得H股和深圳B股2007年的預期市盈率下降到非常低的水平，這兩大市場基于2008年收益的市盈率分別為14.3倍和13.6倍，遠遠低于目前道瓊斯17.3倍的靜態市盈率水平。有市場人士表示，H股和深證B股的估值水平已經和增長潛力只有**1/3的成熟市場一致或者更低，其中的機會值得投資者關注。 　　而以2006年年報數據為基準，目前滬市有A、B股的公司有44家，深市有42家。除海航以外，這86家公司的A股價格均高于B股，其中近半公司A、B股價差在1倍左右。若剔除微利股和虧損股，滬深兩市共有60只同時具有A、B股的樣本股。這60只股票的B股中有59家估值水平低于A股。雖然不能以**價格來說明B股具備很好的投資價值，至少相對的價值足以引起市場的關注。 　　預期決定后續上行空間 　　無可否認，現在B股的一些政策，如禁止機構投資者介入、不能發行以B股為投資對象的基金等理財產品以及對B股的發展沒有明確的規劃等，在**程度上對B股的發展是不利的。B股今年5月份大漲以后，一直處于調整過程中，行情遠遠弱于A股。這當然有多方面的原因，但QDII的推出以及B股管理制度上的停滯因素還是起了某些作用的，特別是QDII的推出，使得境內的機構投資者可以投資境外市場，境內的B股市場卻仍然被排除在外，這一方面對B股市場顯得不那么公平，另一方面也會動搖境內投資者投資B股的信心。不過，因此人們也有理由認為，今后這些都有可能被改變。在這個意義上，應該承認B股還是很有機會的投資品種。 　　另外，許多專家認為，A、B股市場并軌，解決股權分置的歷史性制度障礙刻不容緩，特別在實施海外上市、QFII、QDII等替代性政策的情況下，B股已無存在必要。而且B股市場已經被邊緣化、老齡化，B股投資者多為境內自然人并多被套住，在大牛市中仍處于滯漲狀態且流通性差、交易量弱，現又面臨人民幣升值，而A＋B公司都用A股解決股改難題，純B股公司則以虧損居多。一系列的問題都說明B股市場的問題急待解決。有了市場的預期就會有炒作的空間。 　　所以我們認為，在近段時間，B股市場有望繼續**A股市場的機會。但是對于其中的參與機會投資者還是要**謹慎。因為B股市場的容量問題，投資者**選取具備成交比較大的品種進行操作，避免流動性風險。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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