機構每日觀點

1. 寶城期貨8月5日發布報告認為，上周金價呈現先抑后揚的走勢。7月底，美國與日本、歐洲達成新的關稅協議，同時中美新一輪會談在瑞典舉行，關稅不確定性下降，市場風險偏好回升，金價一度回落。然而，周五公布的美國非農就業數據意外**，僅新增7.3萬人（預期11萬），創2024年10月以來**水平，且5月和6月數據大幅下修，引發市場對美國經濟衰退的擔憂，推動金價大幅反彈。與此同時，失業率上升至4.2%，勞動參與率降至三年新低，進一步強化了經濟放緩的預期。非農數據公布后，美元指數和美債收益率明顯下行，美股高位回落，市場恐慌情緒升溫。從市場動態來看，COMEX非商業多頭凈持倉雖有所回落，但整體多頭氛圍仍較強，金銀比值亦出現反彈跡象。綜合分析，美國經濟前景轉弱疊加美聯儲降息預期升溫，有利于金價偏強運行，投資者可關注關鍵技術阻力位。

2. 東海期貨8月5日發布報告認為，貴金屬市場在2025年7月呈現高位震蕩格局，主要受美國貿易談判進展與宏觀經濟數據之間的博弈影響。隨著美國與歐洲、日本等主要貿易伙伴達成協議，市場風險偏好回升，美元指數突破100關口，對貴金屬形成壓制。然而，美國6月非農就業數據超預期，時薪增速放緩，顯示通脹壓力有所緩解，但就業結構的脆弱性仍支撐年內兩次降息的預期，為貴金屬提供中長期支撐。黃金與白銀均表現出較強的避險屬性。COMEX黃金在月中一度逼近前高，但月末回落至3342.3美元/盎司；白銀則因工業屬性與金融屬性共振，突破歷史高位后回落至36.79美元/盎司。黃金ETF與白銀ETF持倉均呈上升趨勢，反映資金對貴金屬的配置意愿增強。黃金非商業凈多頭持倉創半年新高，表明投機資金對8月關稅引發的通脹邏輯高度關注。COMEX黃金庫存持續攀升，顯示交割需求與機構套保意愿增強，而白銀庫存維持高位震蕩。金銀比呈現“V型反轉”，月末略有回升，但黃金的避險屬性仍強于白銀，中長期走勢更具優勢。建議關注金銀比高位時白銀的補漲機會。COMEX黃金預計在3000-3500美元/盎司區間震蕩，滬金預計在730-830元/克之間運行。

3. 廣發期貨8月5日發布報告認為，原油價格在2025年8月5日出現下跌，主要由于OPEC 在9月大幅增產，扭轉了此前的減產政策，導致市場預期全球原油供給將增加，庫存壓力上升。盡管存在對俄羅斯制裁的地緣政治擔憂，但印度繼續采購俄羅斯原油，緩解了供應中斷的風險，削弱了地緣因素對油價的支撐作用。從基本面來看，需求端表現**，成品油裂解利潤回落，終端消費未見明顯增長，進一步壓制油價。當前市場邏輯以供需寬松為主導，若無重大地緣事件發生，這一趨勢或將繼續。交易策略方面，建議以波段操作為主，WTI原油下方支撐位在63-64美元/桶，布倫特原油在66-67美元/桶，SC原油在495-505元/桶區間。期權端可關注波動率收縮帶來的機會。

4. 中信期貨8月5日發布報告認為，原油近期表現**，跌幅居前。市場邏輯顯示，原油供需轉弱趨勢明顯，同時焦煤走弱也對化工品形成拖累。地緣政治因素對原油市場的支撐作用仍在，但需關注俄羅斯原油供應方面的潛在風險。此外，OPEC 的產量政策以及中東地緣局勢的不確定性仍是影響市場的重要變量。瀝青方面，受原油回落及增產壓力影響，期價面臨下行壓力。高硫和低硫燃料油因原油價格走弱而承壓，裂解價差存在暴跌可能。甲醇價格回歸基本面定價，需關注PTA檢修節奏及汽油利潤的季節性變化。整體來看，原油價格走勢對能源化工板塊具有顯著影響，成本端主導了市場節奏，同時**外宏觀環境的變化也值得關注。投資者需警惕供需格局惡化及地緣風險帶來的不確定性。

5. 信達期貨8月5日發布報告認為，截至2025年8月5日，焦煤的20日歷史波動率百分位高達98.41%，處于極端高位，表明近期價格波動劇烈，市場情緒較為緊張。其20日歷史波動率**值為75.68%，位列**場第二，僅次于玻璃，凸顯出焦煤市場的高不確定性。從整體市場動態來看，焦煤作為黑色系的重要品種之一，其波動率表現與焦炭、工業硅等密切相關，均顯示出較高的波動水平。基本面方面，焦煤供需格局尚未出現明顯改善跡象，疊加宏觀經濟預期反復波動，進一步推升了市場對價格走勢的分歧。投資者在操作上需謹慎對待，建議關注產業政策變化及庫存數據，控制倉位以應對潛在風險。當前市場環境下，焦煤或將繼續維持震蕩偏強態勢，但需警惕短期回調壓力。

6. 富寶資訊8月5日發布報告認為，今日黑色系商品期貨整體上漲，其中焦煤表現突出，主力合約漲幅超6%，顯示出市場對其的較強偏好。從需求端來看，盡管上周鐵水產量略有下降，但長流程鋼廠利潤維持在較高水平，對雙硅剛性需求形成**支撐。然而，終端需求未見明顯回暖，市場觀望情緒濃厚，鋼廠備貨意愿偏低，導致雙硅需求增長受限。供應方面，錳硅和硅鐵產量均出現環比上升，分別增長8.94%和7.88%，供應增加可能對價格帶來下行壓力。但市場仍存在對供應收縮的預期，尤其在“反內卷”政策背景下，需持續關注政策執行情況。成本端方面，錳硅受錳礦和焦炭價格上漲影響，成本穩中有升，對盤面形成支撐；硅鐵則受益于煤價支撐下的蘭炭市場，價格有望繼續向好。總體來看，焦煤短期走勢強勁，但錳硅和硅鐵基本面仍處于寬幅震蕩格局，建議投資者關注宏觀政策及供需變化，合理把握震蕩行情中的操作機會。

7. 信達期貨8月5日發布報告認為，鐵礦石20日歷史波動率百分位為17.64%，處于中等水平，表明近期價格波動相對平穩。其20日歷史波動率為22.78%，在大宗商品中表現適中，未進入波動率**值前五或后五名單。從整體市場動態來看，鐵礦石波動性仍受供需基本面影響較大。當前鋼鐵行業需求穩定，但需關注宏觀經濟變化及政策調控對市場情緒的影響。交易策略上，可結合波動率水平與趨勢進行中短期操作，同時警惕市場流動性變化帶來的風險。總體而言，鐵礦石市場運行較為理性，但未來仍存在因外部環境擾動而引發波動的可能性。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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