【盤面回顧】上一交易日，滬鋅主力合約收于22380元/噸，環比 0.61%。其中成交量為85449手，而持倉則減少4253至98472手。現貨端，0#鋅錠均價為22300元/噸，1#鋅錠均價為22230元/噸。

　　【產業表現】Glencore 2025年第二季度自有鋅產量為25.16萬噸，比2024年第二季度高19%，主要反映了Antamina的鋅品位提高和McArthur River產量增加。2025年嘉能可自有鋅產量指引調整為94-98萬噸。

　　【核心邏輯】上一交易日，鋅夜盤到達日內低點，后隨有色板塊一同攀升。從基本面看，近期基本面邏輯不變。供給端，冶煉端利潤修復較好，供給端**從偏緊過渡至過剩，預計本月加工費還將走強。礦端則因為海外礦今年增量頗多，整體呈寬松邏輯。進口方面，受國外冶煉廠產能偏弱影響，海外精煉鋅增量較少，同時鋅礦進口處于歷年高點。庫存近期持續累庫，并且七地庫存已經突破了10萬噸。需求端方面，傳統消費淡季表現較為**，整體水平保持偏弱運行。短期內，以宏觀數據和市場情緒為主要關注點，同時關注供給端擾動，預計下方空間有限，維持震蕩。

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溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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