深夜，**貴金屬期貨普遍收漲！

　　當地時間8月5日，**貴金屬期貨普遍收漲。COMEX黃金期貨主力合約漲0.25%，報3435美元/盎司；COMEX白銀期貨主力合約漲1.36%，報37.835美元/盎司。

　　持續下跌，**油價后市不容樂觀？

　　近日，在OPEC 增產壓力下，**油價持續下跌。

　　“OPEC 在最近一次會議上宣布，將9月的石油產量提高54.7萬桶/日，進一步加快增產步伐，這標志著OPEC **提前解除了其**規模的減產協議，加上阿聯酋單獨增產約250萬桶/日，導致市場預期下半年全球原油供應充足。”光大期貨研究所能化分析師杜冰沁表示。

　　正信期貨原油分析師付馨葦告訴期貨日報記者，OPEC 增產舉措旨在緩解需求旺季的供應壓力，同時補償減產集中在二至三季度的需求旺季。基于此，從長期來看，增產周期下油價**下移較為確定。但在節奏上，趁著需求旺季和補償減產集中期加速增產，會對油價下跌有**的緩沖，不至于短時間內油價斷崖下跌。

　　此外，本輪**油價回落還受地緣政治和宏觀因素的影響。

　　付馨葦介紹，首先，油價下跌是對制裁風波的溢價修復。上周美國再次制裁伊朗，并威脅制裁俄羅斯及其石油買家，重新點燃了市場的供應擔憂情緒，油價大幅上漲。隨后，市場認為此次制裁威脅或僅為威懾手段，因此開始修復溢價，并等待8月8日美國為俄羅斯設下的**期限。其次，衰退邏輯再次被關注。上周五美國7月非農數據不及市場預期，同時5月和6月數據大幅下修，加劇了市場對美國經濟增速放緩的擔憂。**，關稅暫緩期限到期后，美國新關稅政策相較之前對市場造成的情緒沖擊有所下降。但從長期來看，美國關稅政策對全球經濟增速的影響會逐漸顯現，同時在美國總統特朗普朝令夕改的執政風格下，原油價格或維持較**動的局面。

　　“若特朗普強行推動針對俄羅斯原油貿易的二級制裁，印度及土耳其可能被迫減少俄油采購，這將導致油價短期內快速上漲。但是，油價上漲或危及美國通脹及未來降息路徑等。在制裁加碼早期，供應減量預期往往難以證偽，因此帶動油價表現偏強，但考慮到特朗普極限施壓政策多次臨時改變，若后期未有實質性制裁政策落地，地緣溢價難免再次回吐。”中信期貨研究所**研究員何顥昀補充說。

　　在付馨葦看來，印度是俄羅斯原油的第二大進口國，特朗普揚言對購買俄羅斯石油的**征收“二級關稅”，短期來看勢必會影響印度的能源供應安全，造成市場對全球原油供應的擔憂，這是全球原油市場目前**的潛在風險因素。但從中長期來看，以“二級關稅”形式制裁俄油，是對全球經濟的傷害，會加劇市場對原油需求下滑的擔憂。

　　談及**油價后市，杜冰沁認為，雖然當前全球原油庫存壓力不大，但隨著季節性需求利好逐漸消退及供應增加，原油庫存累積速度將會加快，將對油價產生向下的壓力。目前需要注意的是，盡管美國原油庫存偏低，但我國原油庫存處于近幾年高點。海關數據顯示，6月我國進口原油環比增加7.1%，同比增加7.4%。近期，山東部分獨立煉廠裝置負荷陸續提量，且個別停車檢修煉廠開工，**獨立煉廠對進口原料的需求略有升溫，后市需關注原油庫存消化情況及OPEC 增產進展。

　　“目前，多數OPEC **是按配額生產，但哈薩克斯坦仍然超產。OPEC 繼續通過增產奪回市場份額并加強內部團結，基本符合市場預期。”何顥昀表示，短期來看，海外柴油補庫需求推動煉廠開工維持高位，但市場關于美對俄制裁的預期仍在發酵，油價或震蕩運行。若后期制裁落地不及預期，OPEC 增產帶來的供應壓力將進一步促使**油價**下移。

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