報(bào)道： 比特幣當(dāng)前的回調(diào)引發(fā)了分析師、交易員和機(jī)構(gòu)投資者之間的激烈爭(zhēng)論。從2025年10月12.6萬(wàn)美元的峰值下跌30%至9萬(wàn)美元以下后，市場(chǎng)信號(hào)相互矛盾：一些人認(rèn)為這是牛市周期的終結(jié)，而另一些人則認(rèn)為周期性底部正在形成。對(duì)于投資者而言，挑戰(zhàn)在于區(qū)分噪音和有意義的鏈上數(shù)據(jù)，從而找到戰(zhàn)術(shù)性重新入場(chǎng)的機(jī)會(huì)。本分析綜合了近期結(jié)構(gòu)性回調(diào)指標(biāo)、巨鯨行為和信念指標(biāo)，以評(píng)估比特幣的走勢(shì)和潛在的入場(chǎng)點(diǎn)。

結(jié)構(gòu)性調(diào)整：周期性重置還是熊市開(kāi)始？

比特幣回調(diào)至7個(gè)月低點(diǎn)

引發(fā)了廣泛的恐慌 加密貨幣恐懼與貪婪指數(shù)已連續(xù)八天觸及“極度恐懼”級(jí)別。像Maartunn這樣的鏈上分析師認(rèn)為，這是因?yàn)椤?這是自2017年以來(lái)**重的周期中期拋售。 以完整的威科夫分布形態(tài)和鯨魚(yú)拋售為標(biāo)志。周線圖上超級(jí)趨勢(shì)指標(biāo)轉(zhuǎn)為賣(mài)出信號(hào)，進(jìn)一步強(qiáng)化了看跌情緒。 歷史數(shù)據(jù)顯示，平均回撤幅度為 61%。 .

然而，制度層面的觀點(diǎn)可以抵消這些擔(dān)憂。

伯恩斯坦分析師認(rèn)為 他們認(rèn)為，25%的跌幅反映的是對(duì)歷史四年周期峰值的擔(dān)憂，而非基本面惡化。他們強(qiáng)調(diào)，機(jī)構(gòu)持股比例…… 比特幣 ETF 漲幅已達(dá) 28%，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá) 1250 億美元，表明回調(diào)幅度較小。 MicroStrategy的持續(xù)承諾 在比特幣價(jià)格下跌時(shí)買(mǎi)入，可以進(jìn)一步增強(qiáng)信心。

鯨魚(yú)信念：賣(mài)出還是增持？

巨鯨活動(dòng)一直是近期分析的焦點(diǎn)。歐文·岡登出售其價(jià)值13億美元的11000枚比特幣投資組合，表明巨鯨活動(dòng)日益**。

長(zhǎng)期持有者的戰(zhàn)略性退出 時(shí)隔14年。這件事， 結(jié)合摩根大通的觀察 現(xiàn)貨比特幣的零售銷售 醚 ETF引發(fā)了此次回調(diào)，凸顯了散戶和機(jī)構(gòu)投資者行為的分歧。

然而，積累模式卻呈現(xiàn)出不同的景象。

桑蒂門(mén)特報(bào)告 巨鯨交易量激增，單周交易額超過(guò) 10 萬(wàn)美元的交易超過(guò) 10.2 萬(wàn)筆，超過(guò) 100 萬(wàn)美元的交易超過(guò) 2.9 萬(wàn)筆——這是 2025 年巨鯨交易最活躍的時(shí)期。長(zhǎng)期持有地址在兩個(gè)月內(nèi)翻了一番，達(dá)到 26.2 萬(wàn)個(gè)，巨鯨在 30 天內(nèi)購(gòu)買(mǎi)了超過(guò) 37.5 萬(wàn)枚比特幣——是每周挖礦供應(yīng)量的四倍。 這些舉措符合歷史先例。 鯨魚(yú)的大量買(mǎi)入預(yù)示著牛市的到來(lái)。

信念指標(biāo)：NVT、NUPL 和 MVRV 信號(hào)混合

網(wǎng)絡(luò)價(jià)值與交易量比率 (NVT) 是一項(xiàng)關(guān)鍵的估值指標(biāo)，仍然是一項(xiàng)至關(guān)重要的工具。

較低的NVT值表明估值被低估。 從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，這通常預(yù)示著積累機(jī)會(huì)。近幾個(gè)季度，比特幣的NVT指標(biāo)趨于穩(wěn)定，反映出市值和交易量之間的平衡。

與此同時(shí)，NUPL（凈未實(shí)現(xiàn)損益）指標(biāo)為0.558，

表明市場(chǎng)健康 沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)度獲利回吐。然而，MVRV Z-Score 指標(biāo)已升至 2.49，處于過(guò)熱區(qū)域，**可能達(dá)到 2.7，預(yù)示著短期內(nèi)可能出現(xiàn)回調(diào)。 盡管如此，價(jià)值日還是被摧毀了。 指標(biāo)處于“綠**域”，表明獲利回吐較少，長(zhǎng)期持有者正在增加積累。

戰(zhàn)術(shù)性重返：平衡風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇

對(duì)于戰(zhàn)術(shù)性重新入場(chǎng)，投資者必須權(quán)衡看跌和看漲信號(hào)。

實(shí)際虧損率達(dá)到-16%。 從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，這預(yù)示著周期性底部的到來(lái)，而機(jī)構(gòu) ETF 的資金流入（例如貝萊德的 IBIT 和富達(dá)的 FBTC 增加了 2.4 億美元）則表明價(jià)格已經(jīng)觸底。

鯨魚(yú)的行為進(jìn)一步加劇了局勢(shì)的復(fù)雜性。盡管Gunden的退出反映了謹(jǐn)慎的態(tài)度，但大股東交易和機(jī)構(gòu)買(mǎi)盤(pán)的激增表明可能存在一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

摩根大通和邁克爾·塞勒等分析師 如果比特幣價(jià)格持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)到 2026 年其價(jià)格將達(dá)到 17 萬(wàn)美元。然而，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)——例如美國(guó)高收益率——仍然是一個(gè)未知數(shù)。

結(jié)論：對(duì)韌性的精明押注

比特幣的回調(diào)是周期中期波動(dòng)的典型案例，結(jié)構(gòu)性指標(biāo)和巨鯨的行為提供了相互矛盾卻又切實(shí)可行的見(jiàn)解。盡管諸如SuperTrend和MVRV Z-Score等看跌信號(hào)提醒投資者切勿掉以輕心，但機(jī)構(gòu)資金流入、巨鯨的增持以及歷史周期模式的一致性表明存在一個(gè)戰(zhàn)術(shù)性重新入場(chǎng)的窗口。投資者應(yīng)密切關(guān)注NVT比率和MVRV Z-Score，以確認(rèn)底部，同時(shí)對(duì)沖宏觀經(jīng)濟(jì)不利因素。在一個(gè)極端波動(dòng)的市場(chǎng)中，耐心和自律或許才是最寶貴的財(cái)富。

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