穩(wěn)定幣對(duì)美國(guó)、新興市場(chǎng)以及貨幣未來(lái)的真正意義

ceshi閱讀：2025-11-13 23:09:44

前言

過(guò)去幾天，我都在想著?Sandeep（Polygon 的聯(lián)合創(chuàng)始人兼**運(yùn)營(yíng)官）最近的一篇帖子。

這促使我重新翻閱自己的筆記，深入研究了一些數(shù)據(jù)，我越是仔細(xì)研究這些數(shù)字，就越覺(jué)得一切都說(shuō)得通（比大多數(shù)人可能意識(shí)到的要清楚得多）。

到 2024 年底，Tethe 當(dāng)時(shí)已成為美國(guó)國(guó)債的第七大外國(guó)買家，在年度購(gòu)買量上超過(guò)了加拿大和墨西哥等**。

時(shí)至今日，這一論點(diǎn)更加**。穩(wěn)定幣已悄然崛起，成為推動(dòng)全球美元需求的**力量之一，同時(shí)也為正遭受通貨**、貨幣貶值和資本管制困擾的新興市場(chǎng)提供了金融生命線。

在本文中，我將分析近期數(shù)據(jù)和趨勢(shì)，這些數(shù)據(jù)和趨勢(shì)表明“美元化 2.0”正在興起。

石油美元時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，而這一轉(zhuǎn)變正在塑造一個(gè)美國(guó)和新興經(jīng)濟(jì)體都將受益的世界，至少在中短期內(nèi)如此。

我們將看到穩(wěn)定幣如何迅速成為全球金融市場(chǎng)的“生命線”，不僅在加密貨幣領(lǐng)域，而且在當(dāng)?shù)刎泿糯嗳醯男屡d經(jīng)濟(jì)體中，穩(wěn)定幣也發(fā)揮著對(duì)沖和價(jià)值儲(chǔ)存的作用。

開(kāi)端

穩(wěn)定幣已迅速?gòu)囊环N小眾交易工具發(fā)展成為全球加密金融的支柱。2024 年，鏈上穩(wěn)定幣交易達(dá)到 15.6 萬(wàn)億美元，比 Visa 的年度支付額高出約 20%。目前，加密貨幣的總供應(yīng)量已超過(guò) 3000 億美元，同比增長(zhǎng)超過(guò) 50%。這些與美元掛鉤的**，以 Tether 的?USDT?為首，為從加密貨幣交易和 DeFi 協(xié)議到匯款和日常支付等各種應(yīng)用提供支持。

其吸引力簡(jiǎn)單而強(qiáng)大：穩(wěn)定幣結(jié)合了法定貨幣的可靠性和加密貨幣的速度和無(wú)國(guó)界性，從而實(shí)現(xiàn)了全球范圍內(nèi)近乎即時(shí)、低成本的結(jié)算。

每天在公共區(qū)塊鏈上發(fā)生的穩(wěn)定幣交易額超過(guò) 1000 億美元，而且它們的年交易量已與主要支付網(wǎng)絡(luò)相媲美或超過(guò)它們。CEX.io 的一份報(bào)告指出，2024 年穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬量將達(dá)到 27.6 萬(wàn)億美元比 Visa 和 Mastercard 的總交易量高出約 8%。

這種驚人的使用量凸顯了穩(wěn)定幣已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了真正的產(chǎn)品市場(chǎng)契合：用戶重視能夠以與美元（或其他法定貨幣）掛鉤的貨幣進(jìn)行交易，而無(wú)需承受典型加密貨幣的波動(dòng)性。

圖表：2024 年季度鏈上穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬量（藍(lán)色）與 Visa（粉色）和 Mastercard（黃色）支付量的對(duì)比。到 2024 年第四季度，穩(wěn)定幣網(wǎng)絡(luò)處理的價(jià)值已顯著超過(guò)主要卡網(wǎng)絡(luò)。

穩(wěn)定幣之所以受歡迎且發(fā)展如此迅速，有幾個(gè)原因：

它們通過(guò)與法定貨幣（主要是美元）1:1 掛鉤，兼具穩(wěn)定性和熟悉性，避免了加密貨幣的波動(dòng)性，同時(shí)保留了區(qū)塊鏈的優(yōu)勢(shì)。
它們實(shí)現(xiàn)了全球全天候交易，結(jié)算時(shí)間從幾天縮短到幾分鐘（非常適合匯款和跨境貿(mào)易）。
它們提供低廉的手續(xù)費(fèi)，每次轉(zhuǎn)賬通常只需幾分之一美分，使得小額和大額支付都成為可能。
它們推動(dòng)了普惠金融，使**能夠上網(wǎng)的人都能獲得穩(wěn)定、可及的貨幣（尤其是在通貨**或銀行體系薄弱的**）。
而且它們是可編程的，可直接與 DeFi 集成，用于借貸、交易和賺取收益。

讓我們來(lái)看看這個(gè)機(jī)會(huì)究竟有多大

美國(guó) M2 貨幣供應(yīng)量是衡量經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性的一項(xiàng)廣義衡量指標(biāo)，包括現(xiàn)金、支票存款、儲(chǔ)蓄賬戶、小額定期存款和零售貨幣市場(chǎng)基金。截至 2025 年中期，M2 的規(guī)模約為 22 萬(wàn)億美元這反映了在傳統(tǒng)金融體系中流通的大量美元。

來(lái)源：文章《穩(wěn)定幣或?qū)⒊蔀槊绹?guó)政府最穩(wěn)健的金融盟友之一》

相比之下，全球穩(wěn)定幣市值約為 3000 億美元，僅占美國(guó) M2 貨幣供應(yīng)量的約 1%。雖然**值仍然很小，但這種對(duì)比凸顯了穩(wěn)定幣的快速增長(zhǎng)及其巨大的擴(kuò)張空間。穩(wěn)定幣實(shí)際上是運(yùn)行在區(qū)塊鏈上的數(shù)字美元，如果它們能夠占據(jù) M2 貨幣供應(yīng)量的一小部分，其市場(chǎng)規(guī)模就可能達(dá)到數(shù)萬(wàn)億美元，從而重塑支付、匯款和全球美元分配格局。

重要的是，穩(wěn)定幣正在成為傳統(tǒng)支付網(wǎng)絡(luò)的補(bǔ)充，而不是威脅。

甚至摩根士丹利認(rèn)為穩(wěn)定幣是一個(gè)增量投資機(jī)會(huì)。值得注意的是，這些**的增長(zhǎng)可能會(huì)提振對(duì)短期美國(guó)國(guó)債的需求，從而使財(cái)政部在彌補(bǔ)赤字和管理現(xiàn)金流方面擁有更大的靈活性。這些**能夠?qū)崿F(xiàn)大額結(jié)算，例如銀行間轉(zhuǎn)賬或貿(mào)易結(jié)算，幾乎可以即時(shí)清算，其運(yùn)作方式類似于數(shù)字現(xiàn)金賬戶。

這項(xiàng)實(shí)用工具已引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注。在美國(guó)，前段時(shí)間頒布的《美國(guó)穩(wěn)定幣**創(chuàng)新指導(dǎo)和建立法案》（GENIUS Act）強(qiáng)制要求穩(wěn)定幣必須有 1:1 的儲(chǔ)備金支持，且儲(chǔ)備金必須以國(guó)債或美元等流動(dòng)資產(chǎn)作為支撐；要求每月披露信息；并將消費(fèi)者保護(hù)放在**，包括在發(fā)行方破產(chǎn)的情況下采取安全的處置措施。

在大西洋彼岸，歐盟的 MiCA 法規(guī)于 2024 年年中生效，該法規(guī)對(duì)穩(wěn)定幣實(shí)施許可、透明度和儲(chǔ)備金標(biāo)準(zhǔn)，以增強(qiáng)其穩(wěn)定性和市場(chǎng)完整性。

如果監(jiān)管得當(dāng)，穩(wěn)定幣可能會(huì)引發(fā)一代人一次的資金流動(dòng)方式變革，使其更快、更便宜、更無(wú)縫，同時(shí)增強(qiáng)而非取代傳統(tǒng)的支付網(wǎng)絡(luò)。（我們已經(jīng)看到這種情況正在發(fā)生）

從石油美元到數(shù)字美元：穩(wěn)定幣如何擴(kuò)大美國(guó)的主導(dǎo)地位

長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)一直利用美元的儲(chǔ)備貨幣地位來(lái)鞏固其全球影響力，最顯著的例子就是石油美元體系。在該體系下，以美元計(jì)價(jià)的石油出口確保了對(duì)美元和美國(guó)國(guó)債的持續(xù)需求。許多人認(rèn)為，如今，美元支持的穩(wěn)定幣似乎正在重演歷史。這些加密**，例如 USDT 和 USDC，與美元價(jià)值 1:1 掛鉤，并且主要由美國(guó)資產(chǎn)支撐。通過(guò)推廣美元穩(wěn)定幣，美國(guó)實(shí)際上是在以互聯(lián)網(wǎng)的速度輸出美元，從而鞏固了美元在數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的霸權(quán)地位，其方式與幾十年前石油美元支撐石油經(jīng)濟(jì)的方式如出一轍。

美國(guó)政策制定者已明確擁抱這一趨勢(shì)。在本屆政府領(lǐng)導(dǎo)下，美國(guó)通過(guò)了具有里程碑意義的《GENIUS 法案》，為穩(wěn)定幣發(fā)行建立了監(jiān)管框架。該法案的意圖顯而易見(jiàn)：鞏固美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位，并提升對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求，而穩(wěn)定幣正是由美國(guó)國(guó)債支撐的。換言之，美國(guó)政府將美元穩(wěn)定幣視為一種戰(zhàn)略性的數(shù)字美元聯(lián)盟，既能鞏固美元的主導(dǎo)地位，又能為美國(guó)債務(wù)融資。

《GENIUS 法案》要求美元穩(wěn)定幣必須由現(xiàn)金和短期國(guó)債等安全、流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)**支持。這意味著每發(fā)行一種新的穩(wěn)定幣，就相當(dāng)于為美國(guó)國(guó)債創(chuàng)造了一個(gè)買家，這與上世紀(jì) 70 年代石油美元盈余資金被重新投入國(guó)債的方式類似，只不過(guò)是現(xiàn)代版的。分析人士甚至描述過(guò)穩(wěn)定幣是美國(guó)債務(wù)的“特洛伊木馬”，保證了全球用戶對(duì)美國(guó)國(guó)債的持續(xù)增長(zhǎng)的需求。

數(shù)據(jù)已經(jīng)證實(shí)了這種趨勢(shì)。作為**的美元穩(wěn)定幣發(fā)行方，Tether?現(xiàn)在持有約 1800 億美元的美國(guó)國(guó)債作為儲(chǔ)備。這使得 Tether 躋身全球**的國(guó)債持有者之列，甚至超過(guò)了許多**的持有量。

流通中的每個(gè) USDT **都代表著海外投資者愿意持有的 1 美元，當(dāng)這些美元投資于美國(guó)國(guó)債時(shí)，實(shí)際上相當(dāng)于向美國(guó)政府提供了一筆（幾乎）無(wú)息**。其他發(fā)行方，例如發(fā)行 USDC 的 Circle，也同樣大量投資于美國(guó)債券。

這一趨勢(shì)如此顯著，以至于許多分析人士認(rèn)為，在未來(lái)十年，穩(wěn)定幣可能成為美國(guó)政府最重要的戰(zhàn)略資產(chǎn)之一，填補(bǔ)外國(guó)央行減持美國(guó)國(guó)債留下的資金缺口。每當(dāng)海外企業(yè)或個(gè)人選擇持有美元穩(wěn)定幣時(shí)，他們都在鞏固美元的全球地位，并通過(guò)創(chuàng)造對(duì)短期美國(guó)國(guó)債的需求，間接為美國(guó)的財(cái)政赤字提供融資。

出于這些原因，美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人公開(kāi)采用穩(wěn)定幣。特朗普總統(tǒng)在 2025 年簽署穩(wěn)定幣法案時(shí)表示：“這對(duì)美元有利，對(duì)**也有好處。”

地緣政治邏輯很簡(jiǎn)單。正如石油出口國(guó)過(guò)去必須持有美元一樣，如今**在數(shù)字經(jīng)濟(jì)中進(jìn)行交易的人都可以選擇使用美國(guó)穩(wěn)定幣。這樣做，他們就助長(zhǎng)了許多人所說(shuō)的下一代石油美元體系。美國(guó)既能從鑄幣稅中獲益，又能從債務(wù)融資中獲益，因?yàn)槊涝m然流出，但**會(huì)以投資的形式回流**。總之，穩(wěn)定幣將美國(guó)的金融影響力擴(kuò)展到了網(wǎng)絡(luò)空間：它們維持著世界在貿(mào)易和儲(chǔ)蓄中使用美元的習(xí)慣，同時(shí)引導(dǎo)全球資本流入美國(guó)政府債券。

穩(wěn)定幣在新興市場(chǎng)中的重要性

在新興市場(chǎng)，穩(wěn)定幣已成為金融生命線，在本地金融體系往往失靈的情況下，提供便捷的支付渠道、穩(wěn)定性和**性。當(dāng)**貨幣因通貨**或資本管制而崩潰時(shí)，民眾會(huì)轉(zhuǎn)向美元。但他們不再使用紙幣，而是越來(lái)越多地選擇可以跨境無(wú)縫流通的數(shù)字美元。

穩(wěn)定幣解決了新興市場(chǎng)三個(gè)尚未滿足的需求

1)?無(wú)門檻美元交易

在許多**，資本管制和薄弱的銀行體系使得持有美元變得困難。穩(wěn)定幣通過(guò)讓**擁有智能手機(jī)的人都能全天候使用數(shù)字美元來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。在尼日利亞和埃塞俄比亞等地，企業(yè)已經(jīng)在銀行和外匯市場(chǎng)失靈時(shí)使用穩(wěn)定幣向供應(yīng)商付款。

2) 更便宜、更快捷的支付方式

在波動(dòng)性**的地區(qū)，這種趨勢(shì)最為顯著。在阿根廷，超過(guò) 62% 的加密貨幣交易涉及穩(wěn)定幣，而去年這一比例為 45%。在巴西，近 70% 的交易所資金流出以 USDT 或 USDC 計(jì)價(jià)，這反映出穩(wěn)定幣正在推動(dòng)貿(mào)易、儲(chǔ)蓄和工資發(fā)放。土耳其面臨著超過(guò) 55% 的通貨**率，去年穩(wěn)定幣交易量超過(guò) 380 億美元，相當(dāng)于其 GDP 的 4.3%，占全球**比例。

土耳其的通貨**率也超過(guò)了 60%，該國(guó)的穩(wěn)定幣采用規(guī)模達(dá)到了前所未有的水平。在 2023 年 4 月至 2024 年 3 月期間，土耳其穩(wěn)定幣購(gòu)買量達(dá)到該國(guó) GDP 的 4.3%，為全球**比例。在此期間，穩(wěn)定幣的交易額約為 380 億美元。如今，穩(wěn)定幣在許多新興市場(chǎng)加密貨幣交易量中占比超過(guò)一半，甚至超過(guò)了比特幣等主要資產(chǎn)。

今年，非洲**的支付處理商 Flutterwave（年交易額超過(guò) 400 億美元）選擇 Polygon 作為其在 30 多個(gè)** / 地區(qū)進(jìn)行跨境穩(wěn)定幣結(jié)算的默認(rèn)區(qū)塊鏈。此次合作是歷史上規(guī)模**的穩(wěn)定幣實(shí)際部署之一，為 Uber 和?Audiomack?等主要客戶的消費(fèi)者和企業(yè)級(jí)交易流程提供支持。

這一趨勢(shì)在全球范圍內(nèi)更為明顯。在拉丁美洲、非洲和東南亞，Polygon 為超過(guò) 50% 至 70% 的非美元穩(wěn)定幣交易提供支持。在傳統(tǒng)金融系統(tǒng)依然**、成本高昂且分散的地區(qū)，數(shù)百萬(wàn)用戶依賴 Polygon 的支付渠道進(jìn)行即時(shí)匯款、日常購(gòu)物和零工經(jīng)濟(jì)收入結(jié)算。

3) 穩(wěn)定的記賬單位

高通脹使得本地定價(jià)變得不可能。在阿根廷，約 62% 的加密貨幣交易活動(dòng)集中在穩(wěn)定幣上，而 USDT 的交易價(jià)格一直高于官方美元匯率。

在亞洲，Polygon 的采用正在金融科技和政府層面加速發(fā)展。日本的?JYPC?推出了全球**日元掛鉤穩(wěn)定幣，該穩(wěn)定幣部署在以太坊、Avalanche 和 Polygon 平臺(tái)上，其中 Polygon 在日交易量和活躍用戶地址方面均處于**地位。

在市場(chǎng)承壓的情況下，需求非常強(qiáng)勁，人們甚至愿意支付高于美元面值的溢價(jià)來(lái)獲取**化的美元。在阿根廷，USDT 的交易價(jià)格曾比官方匯率高出 30%。這凸顯了人們對(duì)數(shù)字貨幣的信任程度遠(yuǎn)高于對(duì)本地銀行或政府擔(dān)保的信任程度。

如今，這股勢(shì)頭已蔓延至零售市場(chǎng)之外。Polygon 已成為機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入穩(wěn)定幣和真實(shí)世界資產(chǎn) (RWA) 的**平臺(tái)。貝萊德旗下的 BUIDL 基金是全球規(guī)模**的美國(guó)國(guó)債**化產(chǎn)品，資產(chǎn)規(guī)模達(dá) 30 億美元，該基金已在 Polygon 上投資 5 億美元，這是其在以太坊之外的**一筆投資。

富蘭克林鄧普頓的 FOBXX 基金（價(jià)值超過(guò) 3 億美元）也運(yùn)行在 Polygon 上，將其用作**化美國(guó)國(guó)債敞口的執(zhí)行層。

雖然以太坊繼續(xù)保持著其作為可編程貨幣機(jī)構(gòu)級(jí)網(wǎng)絡(luò)的地位，但?Polygon?正在成為新興市場(chǎng)的領(lǐng)軍企業(yè)，也是全球可擴(kuò)展、低成本基礎(chǔ)設(shè)施的**之一。

Polygon 近期的支付活動(dòng)反映了這一發(fā)展勢(shì)頭。2025 年 10 月，Polygon 的鏈上轉(zhuǎn)賬量創(chuàng)歷史新高，具體如下：

應(yīng)用程序交易量環(huán)比增長(zhǎng) 20%
出入金活動(dòng)增長(zhǎng) 35%
卡支付增長(zhǎng) 30%
基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施使用率上升 19%

該網(wǎng)絡(luò)總共處理了 1.288 億筆交易，涉及 301 萬(wàn)個(gè)活躍地址，穩(wěn)定幣市值達(dá) 31 億美元，穩(wěn)居全球第三大穩(wěn)定幣網(wǎng)絡(luò)，僅次于以太坊和波場(chǎng)。

Polygon 的優(yōu)勢(shì)在于其多元化。全球**的金融科技支付處理商 Stripe 目前通過(guò) Polygon 集成，每月處理的交易額超過(guò) 800 萬(wàn)美元。Coinbase，MoonPay，Rain，和 Paxos 所有這些都利用了 Polygon?的軌道進(jìn)行穩(wěn)定幣和結(jié)算流動(dòng)。

結(jié)束語(yǔ)

穩(wěn)定幣的故事不再是紙上談兵，而是正在實(shí)時(shí)上演。數(shù)十億（很快將達(dá)到數(shù)萬(wàn)億）的穩(wěn)定幣在以太坊和 Polygon 等網(wǎng)絡(luò)**動(dòng)，重塑著世界存儲(chǔ)、轉(zhuǎn)移和結(jié)算價(jià)值的方式。從美國(guó)國(guó)債到拉各斯零工的報(bào)酬，同樣的軌道如今服務(wù)于截然不同的經(jīng)濟(jì)體，而這一切都基于同一個(gè)數(shù)字標(biāo)準(zhǔn)：美元。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，這種轉(zhuǎn)變將如何展開(kāi)還有待觀察。然而，顯而易見(jiàn)的是，穩(wěn)定幣已經(jīng)確立了自身作為新型金融互聯(lián)網(wǎng)核心組成部分的地位，它以傳統(tǒng)體系無(wú)法企及的方式，持續(xù)連接著機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)和個(gè)人。

正如我一直說(shuō)的那樣。

這些數(shù)字并非隨意設(shè)定，它們對(duì)數(shù)百萬(wàn)依賴這些軌道的新興經(jīng)濟(jì)體民眾具有實(shí)際價(jià)值和影響。

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