2023年3月，TVL**的以太坊L2項(xiàng)目Arbitrum終于官宣發(fā)幣ARB，3月23日可以領(lǐng)取空投；買賣ARB幣可以去，入口：https://www.benmuji.cn/zzy/30035.html，點(diǎn)擊直接進(jìn)入即可注冊(cè)歐意。

據(jù)官方數(shù)據(jù)，ARB****供應(yīng)100億枚，大部分份額（43%）將進(jìn)入DAO國(guó)庫(kù)，27%留給團(tuán)隊(duì)，17.5%留給項(xiàng)目的投資者，11.62%將被空投到個(gè)人用戶，剩余的1%將用于Arbitrum生態(tài)系統(tǒng)中的DAO。

符合條件獲得空投的ARB分布：

問(wèn)題來(lái)了，ARB**應(yīng)該估值多少呢？

推特用戶100y.eth將ARB**與OP、UNI、LIDO、COMP和**VE等其他治理**進(jìn)行了比較。

結(jié)論是，根據(jù) MC/TVL 比率，ARB**的合理價(jià)格范圍在0.26美元到1.56美元之間。

如果直接與OP進(jìn)行比較，1.04-1.56美元是可能的。

Arbitrum于昨日宣布開(kāi)放空投查詢，為了更好的判斷用戶手中空投究竟值多少錢，我們要怎么去估算Arbitrum的市值才比較合理？

下圖先放個(gè)總結(jié)表格，本Thread將從以下幾個(gè)維度進(jìn)行對(duì)比來(lái)嘗試判斷$ARB什么樣的價(jià)格是合適的。

1、估值對(duì)比；

2、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)與收入對(duì)比；

3、生態(tài)情況對(duì)比

?

1、估值對(duì)比

在市值對(duì)比中，我們用的是錨定總市值(流通市值)/ TVL比率的思路來(lái)估算Arbitrum的市值，**得出的結(jié)果在1.2-2之間，但需要注意的是，Op本身的市值就是在的，因此若在領(lǐng)取ARB空投時(shí)大盤并不穩(wěn)定開(kāi)始走熊時(shí)，則OP的市值也會(huì)有**的下降，此時(shí)$ARB的保守價(jià)格也會(huì)隨之下降。

而從收入的角度來(lái)判斷兩條公鏈的估值時(shí)，我們可以發(fā)現(xiàn)，由于目前Arbitrum生態(tài)中的整體基本面都遠(yuǎn)好于OP，所以根據(jù)這個(gè)維度得到的ARB價(jià)格會(huì)比**種方式高了近2倍，對(duì)于該種情況我們持有謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)樵诩用苁袌?chǎng)中，基本面的因素并不是影響價(jià)格的最主要因素；

其次目前Arbitrum上的收入很大一部分是來(lái)源于擼毛群體，當(dāng)空投過(guò)后，生態(tài)中的活躍用戶數(shù)預(yù)計(jì)會(huì)有**的下滑，因此在對(duì)于收入維度中得到的$ARB價(jià)格我們持保守態(tài)度，僅供參考，若考慮到后續(xù)生態(tài)活躍用戶數(shù)可能的下滑，或許在原價(jià)格**以**的權(quán)重會(huì)更加合理（在表格中我們?nèi)×?.5的權(quán)重）。

同時(shí)需要注意的是，若從市場(chǎng)博弈的角度來(lái)看，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)ARB價(jià)格若有較大的分歧，可能空投砸盤的區(qū)間也會(huì)比較寬泛，但是若市場(chǎng)對(duì)ARB的價(jià)格分歧較小，則在該區(qū)間內(nèi)的砸盤可能會(huì)比較密集，從而走出低于市場(chǎng)預(yù)期的價(jià)格；

尤其在考慮到OP空投發(fā)幣時(shí)僅發(fā)了總量的1%。而Arb空投了11.62%，在初始上線的砸盤力度上，$ARB可能在剛上線之初較難走高。 而對(duì)于想?yún)⑴c這一波ARB上線熱潮的玩家來(lái)說(shuō)，在Uniswap V3組LP吃可能也是不錯(cuò)的選擇。

2、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)與收入對(duì)比

首先我們來(lái)看看Arbitrum與OP每周的收入情況，如下圖所示，近一個(gè)月Arbitrum的每周收入在$90k-$300k之間，而Optimi**的每周收入在60k-120k之間，而具體的數(shù)值對(duì)比如下圖所示，可以看出，Arbitrum在收入從各個(gè)維度上是都是略高于Optimi**的。

除了公鏈?zhǔn)杖胍酝猓覀冊(cè)賮?lái)看看Arbitrum上的每日交易筆數(shù)與活躍地址數(shù)的對(duì)比，如下Dune面板所示，過(guò)去三個(gè)月里Arbitrum生態(tài)中的交易筆數(shù)遠(yuǎn)大于Optimi**，Arbitrum上的交易筆數(shù)約為OP的2-3x，其中有其生態(tài)中的爆火游戲Beacon的影響，也有GMX這類Top級(jí)協(xié)議的帶動(dòng)。

活躍地址數(shù)的與交易筆數(shù)類似，過(guò)去一個(gè)月Arbitrum上的活躍地址數(shù)量為OP的2-3x。

但是考慮到$ARB**預(yù)期已經(jīng)被釋放后，Arbitrum上的交易筆數(shù)和活躍用戶數(shù)可能會(huì)有**的下降，參考我們工具面板上的OP鏈上數(shù)據(jù)

3、公鏈的生態(tài)情況對(duì)比

從下圖Defillama的排行中我們可以看出，目前Arbitrum上的協(xié)議數(shù)量為234個(gè)，Optimi**上的為113個(gè)，是OP生態(tài)的兩倍，過(guò)去一個(gè)月兩者的TVL都上漲了近20%，沒(méi)有顯著差別；而從TVL來(lái)看，Arbitrium上的TVL目前為$1.71b，OP為$0.94B，前者是后者的1.82倍。

從生態(tài)內(nèi)協(xié)議的采用度來(lái)看，TVL過(guò)$10M的協(xié)議，Arbitrum生態(tài)中有28個(gè)，而OP有19個(gè)；TVL過(guò)$100M的協(xié)議，Arbitrum生態(tài)中有4個(gè)，OP有2個(gè)；可以看出，Arbitrum生態(tài)中無(wú)論是協(xié)議數(shù)量，還是采用度高的，TVL高的協(xié)議數(shù)量，Arbitrum都比Op生態(tài)發(fā)展的更勝一籌。

從開(kāi)發(fā)者部署情況來(lái)看，如下圖的DUNE數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去90天內(nèi)在Arbitrum上部署的數(shù)量在50k-100k之間，而OP部署的合約數(shù)量在10-30k左右，長(zhǎng)期來(lái)看，更多開(kāi)發(fā)者的入駐對(duì)Arbitrum是更為有利的。

從兩者的用戶留存率來(lái)看，Arbitrum與Op相當(dāng)，留存率均在30%左右波動(dòng)，并未有明顯差異。

總結(jié)：本文比較了Arb和Op的估值、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、生態(tài)等方面。根據(jù)各個(gè)維度得出的結(jié)果，Arbitrum的價(jià)格可能在1.2-2之間，但需要注意的是，若在領(lǐng)取ARB空投時(shí)大盤開(kāi)始走熊時(shí)，則OP的市值也會(huì)有**的下降，此時(shí)ARB的保守價(jià)格也會(huì)隨之下降。

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