2023年3月，TVL**的以太坊L2項目Arbitrum終于官宣發幣ARB，3月23日可以領取空投；買賣ARB幣可以去，入口：https://www.benmuji.cn/zzy/30035.html，點擊直接進入即可注冊歐意。

據官方數據，ARB****供應100億枚，大部分份額（43%）將進入DAO國庫，27%留給團隊，17.5%留給項目的投資者，11.62%將被空投到個人用戶，剩余的1%將用于Arbitrum生態系統中的DAO。

符合條件獲得空投的ARB分布：

問題來了，ARB**應該估值多少呢？

推特用戶100y.eth將ARB**與OP、UNI、LIDO、COMP和**VE等其他治理**進行了比較。

結論是，根據 MC/TVL 比率，ARB**的合理價格范圍在0.26美元到1.56美元之間。

如果直接與OP進行比較，1.04-1.56美元是可能的。

Arbitrum于昨日宣布開放空投查詢，為了更好的判斷用戶手中空投究竟值多少錢，我們要怎么去估算Arbitrum的市值才比較合理？

下圖先放個總結表格，本Thread將從以下幾個維度進行對比來嘗試判斷$ARB什么樣的價格是合適的。

1、估值對比；

2、業務數據與收入對比；

3、生態情況對比

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1、估值對比

在市值對比中，我們用的是錨定總市值(流通市值)/ TVL比率的思路來估算Arbitrum的市值，**得出的結果在1.2-2之間，但需要注意的是，Op本身的市值就是在的，因此若在領取ARB空投時大盤并不穩定開始走熊時，則OP的市值也會有**的下降，此時$ARB的保守價格也會隨之下降。

而從收入的角度來判斷兩條公鏈的估值時，我們可以發現，由于目前Arbitrum生態中的整體基本面都遠好于OP，所以根據這個維度得到的ARB價格會比**種方式高了近2倍，對于該種情況我們持有謹慎態度，因為在加密市場中，基本面的因素并不是影響價格的最主要因素；

其次目前Arbitrum上的收入很大一部分是來源于擼毛群體，當空投過后，生態中的活躍用戶數預計會有**的下滑，因此在對于收入維度中得到的$ARB價格我們持保守態度，僅供參考，若考慮到后續生態活躍用戶數可能的下滑，或許在原價格**以**的權重會更加合理（在表格中我們取了0.5的權重）。

同時需要注意的是，若從市場博弈的角度來看，當市場對ARB價格若有較大的分歧，可能空投砸盤的區間也會比較寬泛，但是若市場對ARB的價格分歧較小，則在該區間內的砸盤可能會比較密集，從而走出低于市場預期的價格；

尤其在考慮到OP空投發幣時僅發了總量的1%。而Arb空投了11.62%，在初始上線的砸盤力度上，$ARB可能在剛上線之初較難走高。 而對于想參與這一波ARB上線熱潮的玩家來說，在Uniswap V3組LP吃可能也是不錯的選擇。

2、業務數據與收入對比

首先我們來看看Arbitrum與OP每周的收入情況，如下圖所示，近一個月Arbitrum的每周收入在$90k-$300k之間，而Optimi**的每周收入在60k-120k之間，而具體的數值對比如下圖所示，可以看出，Arbitrum在收入從各個維度上是都是略高于Optimi**的。

除了公鏈收入以外，我們再來看看Arbitrum上的每日交易筆數與活躍地址數的對比，如下Dune面板所示，過去三個月里Arbitrum生態中的交易筆數遠大于Optimi**，Arbitrum上的交易筆數約為OP的2-3x，其中有其生態中的爆火游戲Beacon的影響，也有GMX這類Top級協議的帶動。

活躍地址數的與交易筆數類似，過去一個月Arbitrum上的活躍地址數量為OP的2-3x。

但是考慮到$ARB**預期已經被釋放后，Arbitrum上的交易筆數和活躍用戶數可能會有**的下降，參考我們工具面板上的OP鏈上數據

3、公鏈的生態情況對比

從下圖Defillama的排行中我們可以看出，目前Arbitrum上的協議數量為234個，Optimi**上的為113個，是OP生態的兩倍，過去一個月兩者的TVL都上漲了近20%，沒有顯著差別；而從TVL來看，Arbitrium上的TVL目前為$1.71b，OP為$0.94B，前者是后者的1.82倍。

從生態內協議的采用度來看，TVL過$10M的協議，Arbitrum生態中有28個，而OP有19個；TVL過$100M的協議，Arbitrum生態中有4個，OP有2個；可以看出，Arbitrum生態中無論是協議數量，還是采用度高的，TVL高的協議數量，Arbitrum都比Op生態發展的更勝一籌。

從開發者部署情況來看，如下圖的DUNE數據顯示，過去90天內在Arbitrum上部署的數量在50k-100k之間，而OP部署的合約數量在10-30k左右，長期來看，更多開發者的入駐對Arbitrum是更為有利的。

從兩者的用戶留存率來看，Arbitrum與Op相當，留存率均在30%左右波動，并未有明顯差異。

總結：本文比較了Arb和Op的估值、業務數據、生態等方面。根據各個維度得出的結果，Arbitrum的價格可能在1.2-2之間，但需要注意的是，若在領取ARB空投時大盤開始走熊時，則OP的市值也會有**的下降，此時ARB的保守價格也會隨之下降。

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