為什么加密貨幣錯(cuò)失了全球流動(dòng)性繁榮的良機(jī)：資本配置的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變？
宏觀經(jīng)濟(jì)分化與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加密貨幣的影響
自2023年以來(lái)，各國(guó)央行政策出現(xiàn)顯著分歧，導(dǎo)致投資環(huán)境不平衡。美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的貨幣擴(kuò)張政策——以低實(shí)際利率和不斷**的貨幣基礎(chǔ)為特征——?dú)v來(lái)偏愛(ài)加密貨幣等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。MDPI的一項(xiàng)研究證實(shí)了這一趨勢(shì)。
MDPI 的一項(xiàng)研究 然而，這種關(guān)系現(xiàn)在正在破裂。機(jī)構(gòu)投資者曾一度被加密貨幣的波動(dòng)性所吸引，將其視為對(duì)沖通脹的工具，如今他們正在重新調(diào)整策略。例如，據(jù)Simply Wall St報(bào)道，房地產(chǎn)巨頭世邦魏理仕集團(tuán)(CBRE Group)已暫停其股票回購(gòu)計(jì)劃，原計(jì)劃于2025年第三季度實(shí)施，但現(xiàn)在將優(yōu)先考慮并購(gòu)和具有韌性的業(yè)務(wù)板塊。
Simply Wall St 的一份報(bào)告 同樣，據(jù)Simply Wall St的另一份報(bào)告顯示，西南航空公司也將資金用于全球擴(kuò)張和債券發(fā)行，而不是投資加密貨幣。 Simply Wall St 的另一份報(bào)告 這些舉措反映了一個(gè)更廣泛的趨勢(shì)：投資者更青睞具有可預(yù)測(cè)現(xiàn)金流的有形資產(chǎn)，而不是加密貨幣的投機(jī)性吸引力。加密基礎(chǔ)設(shè)施中的結(jié)構(gòu)性障礙
諸如 KuCoin 與 Cactus Custody 的合作等改進(jìn)的托管解決方案，已經(jīng)解決了一些機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂；Cryptopolitan 的一篇文章對(duì)此進(jìn)行了報(bào)道。
一篇 Cryptopolitan 的文章 Cactus Oasis框架允許每日77.6億美元的交易量，同時(shí)將資產(chǎn)置于受監(jiān)管的獨(dú)立托管環(huán)境中，從而**交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)并提高資本效率。然而，這些創(chuàng)新并未轉(zhuǎn)化為持續(xù)的資金流入。一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是資本流動(dòng)動(dòng)態(tài)盡管全球流動(dòng)性充裕，但加密貨幣市場(chǎng)的ETF資金流入停滯不前，投資活動(dòng)也較為低迷，正如Wintermute的一份分析報(bào)告所指出的那樣。
區(qū)域差異和監(jiān)管障礙的作用
宏觀經(jīng)濟(jì)分化不**于貨幣政策。當(dāng)美國(guó)和歐洲努力應(yīng)對(duì)通脹時(shí)，新興市場(chǎng)卻面臨資本外流和貨幣不穩(wěn)定。這種分化導(dǎo)致了……非對(duì)稱資本配置投資者更傾向于區(qū)域性投資機(jī)會(huì)，而非全球加密貨幣投資。例如，韓國(guó)交易所出現(xiàn)用戶外流，促使機(jī)構(gòu)尋求本地化解決方案，正如ScienceDirect的研究報(bào)告所指出的那樣。
監(jiān)管方面的阻力進(jìn)一步削弱了加密貨幣的吸引力。與傳統(tǒng)資產(chǎn)不同，加密貨幣缺乏統(tǒng)一的全球框架，這帶來(lái)了合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。盡管KuCoin的信任項(xiàng)目旨在通過(guò)透明度重建信任（ScienceDirect的研究也討論了這一點(diǎn)），但機(jī)構(gòu)投資者仍然保持謹(jǐn)慎。Wintermute指出，全球流動(dòng)性的變化速度超過(guò)了加密貨幣的適應(yīng)能力，使該行業(yè)陷入了“結(jié)構(gòu)性困境”。
結(jié)論：錯(cuò)失良機(jī)還是戰(zhàn)略性暫停？
加密貨幣在全球流動(dòng)性繁榮時(shí)期表現(xiàn)不佳，凸顯了資本配置的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。盡管基礎(chǔ)設(shè)施和托管解決方案的改進(jìn)至關(guān)重要，但這本身并不能克服宏觀經(jīng)濟(jì)碎片化和機(jī)構(gòu)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的困境。加密貨幣要想重獲流動(dòng)性受益者的地位，就必須解決監(jiān)管清晰度、波動(dòng)性和與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的契合度等問(wèn)題。在此之前，投資者將繼續(xù)青睞價(jià)值主張更清晰的資產(chǎn)——無(wú)論是房地產(chǎn)、航空，甚至是那些削減股息的健康公司。
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