【南華觀點】本周五大材呈現供減需增態勢，庫存環比累積加速，尤其體現在社會庫存上，可能源于中游持貨或期現投機意愿增強，但五大材總庫存仍處季節性相對低位。分品種看，螺紋小樣本數據表現優于熱卷，對應昨日盤面卷螺差收窄。前期卷螺差（特別是10合約）的擴張，主因螺紋與熱卷倉單壓力差異，以及若交易限產，熱卷所受影響更大，因此，若想操作卷螺差收窄，10合約并非優選，01合約當前驅動亦不明顯。近日焦煤“276工作日”通知消息發酵，鋼聯與汾渭數據顯示本周煤礦產量下滑，疊加動力煤日耗連創新高，且市場傳焦炭開啟第六輪提漲，雙焦端對成材成本支撐強勁。當前成材下游旺季需求成色尚待驗證，出口窗口未打開，前期基于預期的行情需現實需求助力，目前缺乏明顯驅動。然而，因成材端無顯著拋壓且成本支撐堅實，價格下行阻力較大，故近期盤面呈震蕩盤整格局。后續需**關注旺季需求兌現情況、煤礦超產減產動態及宏觀預期變化。

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溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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