□本報記者胡楊

　　在避險情緒催化下，貴金屬投資價值廣受關注。一方面，相關報告顯示，**高凈值人群投資**已從不動產轉向黃金，顯示出該群體的財富管理愈發注重風險分散；另一方面，白銀價格刷新近15年來高點，分析普遍認為，受美聯儲政策分歧與工業需求共振主導，白銀多頭邏輯順暢，正“狂奔”向下一站。

　　黃金成為高凈值人群**

　　**高凈值人群投資**或從不動產轉向黃金。胡潤研究院發布的《2025胡潤至尚優品—**高凈值人群品質生活報告》顯示，黃金是受訪高凈值人群未來一年的投資**，占比15.7%；其次是A股和基金，分別占比12%和11.3%。

　　回顧2019-2025年高凈值人群投資行為變化，胡潤研究院表示，2020年是一個重要的分水嶺，之后黃金成為**投資標的，并自2021年以來持續增加，與此同時，藝術品投資有所回升，而海外投資和房地產過去5年持續減少。從配置水平來看，高凈值人群對黃金的配置比例主要集中在3%-5%左右，極少數會突破5%。目前黃金在高凈值人群的資產配置中仍被視作戰術配置或衛星配置，而非主要構成。黃金扮演的角色更多是提供非相關性的對沖工具或長期價值保存工具，而不是主要的投資收益來源。與高凈值人群相比，超高凈值人群更早減持房地產投資，并更早增持黃金。

　　上半年，受美國經濟和貿易政策不確定性影響，全球避險需求抬升，黃金作為美元資產的替代，受到全球央行增持和機構資產配置的青睞。4月底，全球黃金ETF的持金量達到3560噸，較2024年底的3218噸明顯增加，助推金價不斷走高。

　　看多白銀未來價格表現

　　隨著全球**的兩個經濟體中美之間的經貿談判出現進展，全球避險需求有所減弱，金價漲勢可能暫歇。在這種背景下，有分析人士建議，應采取多元組合策略，例如配置30%黃金對沖通脹、15%白銀捕捉工業需求、10%鉑金把握汽車行業變革。根據叩富網公布的數據，這種動態平衡在2025年一季度可幫助投資者實現平均6.8%的超額收益。

　　客觀來看，白銀近幾個月漲勢明顯。6月以來，倫敦銀現貨累計漲幅接近19%，期貨白銀今年以來累計上漲約35%，已超過黃金約27%。

　　進入7月，內外盤白銀價格均創新高。國信期貨**分析師顧馮達回顧，7月7日-11日，貴金屬市場呈現“黃金維穩、白銀領漲”格局。黃金在震蕩中保持穩定，紐約金周度上漲0.71%，收報3370.3美元/盎司，滬金小幅下跌0.45%，收報773.56元/克；白銀則表現亮眼，紐約銀周度大漲5.22%，收報39.075美元/盎司，滬銀以1.36%的漲幅收報9040元/千克，盤中創9118元/千克歷史新高，工業屬性與金融屬性共振推動價格突破。

　　紫金天風期貨貴金屬研究員劉詩瑤認為，白銀價格刷新近15年高點的原因主要在于：一是市場擔憂特朗普將復制對銅的50%關稅至白銀，倫敦現貨趨緊；二是美國經濟數據強勁推高風險偏好，白銀工業需求回暖，價格水漲船高。

　　白銀具備金融、工業、投機三重屬性，不同屬性驅動銀價上漲時，金銀比和銀價表現分化，其中，投機屬性占主導時表現為銀價上漲、金銀比下跌，工業需求占主導時表現為銀價上漲、金銀比下跌，以金融屬性為主時則表現為銀價和金銀比同時上漲。

　　在三重屬性共振下，分析機構普遍看多白銀未來價格表現。浙商證券宏觀研究團隊認為，就金融屬性而言，在去美元化背景下，當前全球央行以配置黃金為主，如果未來再次出現類似于俄羅斯央行將白銀納入儲備資產的事件催化，可能進一步利多白銀。就工業屬性而言，在**新型工業化的帶動下，其實物需求也有望保持韌性。就投機屬性而言，白銀本身具有高價格彈性的特征，整體持倉較為集中，部分頭部機構交易行為對其價格影響較大，短期投機需求也有望驅動白銀價格上行。

　　金源期貨研報認為，從資金流向來看，無論是投資資金和投機資金，目前都更加青睞白銀，這預示著白銀的上漲動能在不斷積累。與今年屢創新高的黃金和銅價相比，白銀無論是**價格還是相對價格都處于低位。下半年白銀有望開啟補漲行情，表現將比黃金更加耀眼。預計下半年**銀價主要波動區間在35-43美元/盎司之間。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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