早評

　　銀河

　　CBOT大豆指數下跌0.52%至998.25美分/蒲，CBOT豆粕指數上漲0.25%至280.7美金/短噸

　　1.USDA：美國農業部壓榨月報顯示，2025年6月份美國大豆壓榨量為1.97億蒲，環比減少3.4%，但同比增加7.7%，略高于分析師平均預計的1.966億蒲。

　　2.油世界：美國對于巴西大豆折價進一步走擴至41美金。最近美豆新作出口銷售放緩（截止7月24日僅120萬噸）確實給美國農戶和出口商敲響警鐘。

　　3.油世界：南美大豆出口在7月期間呈現快速增加，可能增加約200萬噸，**是主要出口目的地。與之對應的是，最近幾個星期中美國大豆出口檢驗相對偏低。

　　4.我的農產品：截止8月1日當周，油廠大豆實際壓榨量225.39萬噸，開機率為63.36%。此前一周中，大豆庫存645.59萬噸，較上周增加3.35萬噸，增幅0.52%，同比去年減少1.07萬噸，減幅0.17%；豆粕庫存104.31萬噸，較上周增加4.47萬噸，增幅4.48%，同比去年減少30.28萬噸，減幅22.5%。

　　**大豆市場整體以供需偏寬松為主，美國產區天氣狀況良好，優良率水平維持高位，整體作物產量預計維持良好，新作出口銷售進度偏慢，總體市場以供需偏寬松為主。巴西大豆產量維持高位，農戶賣貨進度偏慢，壓榨支撐有限，后續預計出口壓力仍然存在。阿根廷大豆產量維持高位，近期下調出口關稅，后續出口壓力可能維持高位。**大豆到港量維持高位，壓榨同樣維持高位，需求狀況整體良好，庫存壓力預計仍然存在。

　　1.單邊：低位布局少量多單

　　2.套利：MRM09價差擴大，RM15正套

　　3.期權：賣出少量看跌期權

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖繼續下跌，主力合約上跌0.15（-0.92%）至16.2美分/磅。倫白糖也繼續收跌，主力合約跌2.5（-0.53%）至465美元/噸。

　　1.UNICA：7月上半月，巴西中南部地區甘蔗入榨量為4982.3萬噸，較去年同期的4341.2萬噸增加641.1萬噸，同比增幅14.77%；甘蔗ATR為133.66kg/噸，較去年同期的143.45kg/噸減少9.79kg/噸；制糖比為53.68%，較去年同期的49.89%增加3.79%；產乙醇21.94億升，較去年同期的21.43億升增加0.51億升，同比增幅2.36%；產糖量為340.6萬噸，較去年同期的296萬噸增加44.6萬噸，同比增幅達15.07%。

　　2025/26榨季截至7月上半月，巴西中南部地區累計入榨量為25614萬噸，較去年同期的28335.7萬噸減少2721.7萬噸，同比降幅達9.61%；甘蔗ATR為124.37kg/噸，較去年同期的130.65kg/噸減少6.28kg/噸；累計制糖比為51.58%，較去年同期的48.89%增加2.69%；累計產乙醇116.2億升，較去年同期的132.07億升減少15.87億升，同比降幅達12.02%；累計產糖量為1565.5萬噸，較去年同期的1724.6萬噸減少159.1萬噸，同比降幅達9.22%。

　　2.印度糖業和生物能源制造商協會（ISMA）發布了2025/26榨季的**糖產量預估，會議預計，印度2025/26榨季食糖總產量將增長18%達到約3490萬噸，而2024/25榨季的產量為2950萬噸。根據2025年6月下旬獲取的衛星圖像，2025/26榨季**甘蔗種植總面積估計約為572.4萬公頃，略高于2024/25榨季的571.1萬公頃。根據該糖業機構提供的各邦產量數據來看，馬哈拉施特拉邦2025/26榨季預計將使總產糖量增至1326.8萬噸，較上榨季的933.4萬噸增長約42%。卡納塔克邦2025/26榨季食糖總產量預計將增長23%達661.9萬噸，較2024/25榨季的536.8萬公噸增加125.1萬噸。北方邦食糖總產量將達到1025.3萬噸，而去年產量為1007.4萬噸。

　　3.沐甜訊，預計7月份廣西食糖單月銷量在40-50萬噸，低于去年同期的57萬噸，本月過后24/25榨季廣西食糖工業庫存或降至80-90萬噸。結合7月份云南食糖銷量預估15-17萬噸，同樣低于去年同期的19.23萬噸。7月份**食糖單月銷量或在70-80萬噸，產銷率超過85%，工業庫存僅余146-156萬噸。

　　巴西即將迎來供應高峰，預計全球庫存即將進入累庫階段，但是巴西當前糖產同比偏低，預計原糖短期維持震蕩運行。**市場，國產糖產銷速度偏快，庫存壓力尚可，不過考慮到進口糖即將大量進入**市場，或對糖價有所拖累。短期來看，糖價維持震蕩偏弱勢運行。

　　1.單邊：短期弱勢運行，可考慮逢高沽空。

　　隔夜CBOT美豆油主力價格變動幅度-0.22%至53.90美分/磅；BMD馬棕油主力價格變動幅度0.35%至4245林吉特/噸。

　　1.SPPOMA：南部半島棕櫚油壓榨商協會（SPPOMA）數據顯示，2025年7月1-31日馬來西亞棕櫚油單產環比上月同期增加7.19%，出油率環比上月同期減少0.02%，產量環比上月同期增加7.07%。

　　2.馬來西亞投資、貿易和工業部部長扎夫爾8月1日宣布，已與美國達成協議，美國對馬來西亞征收的“對等關稅”將從25%下調到19%。扎夫爾說，馬來西亞與美國關稅談判于7月31日完成，并將于馬來西亞當地時間8月8日生效。該稅率與大部分東南亞**持平，且馬來西亞在“涉及**關鍵政策的議題”上堅持了自己的立場。

　　3.據外媒報道，印尼**周五表示，今年1月至6月，印尼出口了1100萬噸毛棕櫚油和精煉棕櫚油，比去年同期增長2.69%。今年上半年棕櫚油出口平均單價同比增長22.2%。該局的數據不包括棕櫚仁油、油脂化學品和生物柴油。6月份，印尼毛棕櫚油及其制品出口量為207萬噸，同比增長0.06%，環比增長43.42%。

　　4.加拿大谷物委員會：截至7月27日當周，加拿大油菜籽出口量較前一周減少72.8%至5.51萬噸，之前一周為20.24萬噸。自2024年8月1日至2025年7月27日，加拿大油菜籽出口量為949.22萬噸，較上一年度同期的681.73萬噸增加39.2%。截至7月27日，加拿大油菜籽商業庫存為120.14萬噸。

　　目前棕櫚油仍處于增產累庫中，預計7月馬棕增產累庫進程持續，不過印尼價格堅挺。近期**和印度時有買船，繼續關注**和印度買船情況。最近美豆優良率超預期，豐產預期仍然較強。8月將進入美豆結莢的關鍵生長期，還需**關注8月的天氣情況。**豆油進入階段性累庫，基差穩中有降。**菜油基本面變化不大，菜油供大于求的格局持續，預計菜油繼續邊際去庫，對菜油價格形成支撐。

　　1.單邊：短期油脂或出現回調，可考慮回調后繼續逢低做多。

　　芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨外盤回落，12月主力合約反彈0.5%，收盤為410.5美分/蒲。

　　1、據外媒報道，截至2025年8月1日當周，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨下跌，基準期約收低2%，因為美國中西部天氣有利，提振玉米豐產前景；主要玉米出口國阿根廷下調玉米出口關稅。

　　2、據外媒報道，截至2025年8月1日當周，芝加哥期貨交易所（CBOT）軟紅冬小麥期貨繼續下跌，基準合約收低4%，主要因為北半球小麥持續收獲，全球供應充足；美國小麥出口銷售不振，也令小麥期價承壓。

　　3、美國玉米主產州未來6-10日94.44%地區有較高的把握認為氣溫將高于正常水平，83%地區有較高的把握認為降水量將高于正常水平。

　　4、根據Mysteel玉米團隊對**18個省份，47家規模飼料廠的**調查數據顯示，截至7月31日，**飼料企業平均庫存30.58天，較上周減少0.29天，環比下跌0.94%，同比上漲1.83%。

　　5、8月4日北港收購價價為700容重15水分價格為2270-2300元/噸，價格穩定，華北產區玉米偏弱。

　　美玉米開始偏弱，后期容易炒作天氣，預計下跌空間有限。**玉米供應仍偏少，東北玉米穩定，港口價格穩定。進口玉米繼續拍賣，華北玉米現貨回落，小麥價格穩定，東北玉米與華北玉米價差仍較大，玉米現貨相對穩定。09玉米窄幅震蕩，期現價差縮小。預計玉米現貨預計短期穩定，期貨仍底部震蕩。

　　1.單邊：外盤12玉米底部震蕩。09玉米窄幅震蕩。

　　生豬

　　1.生豬價格：生豬價格整體呈現回落態勢。其中東北地區13.66-13.77元/公斤，下跌0.21-0.29元/公斤；華北地區13.8-14.06元/公斤，下跌0.35-0.37元/公斤；華東地區14.1-14.2元/公斤，下跌0.31-0.37元/公斤；西南地區13.46-13.84元/公斤，下跌0.05-0.3元/公斤；華南地區14.04-15.67元/公斤，下跌0.2-0.35元/公斤；

　　2.仔豬母豬價格：截止8月1日當周，**7公斤仔豬價格428元/頭，較7月29日下跌1元，15公斤仔豬價格528元/頭，較7月29日持平，50公斤母豬價格1628元/頭，較7月29日持平；

　　3.農業農村部：8月1日“農產品批發價格200指數”為113.09，上升0.17個點，“菜籃子”產品批發價格指數為113.14，上升0.19個點。**農產品批發市場豬肉平均價格為20.60元/公斤，上升0.7%

　　生豬市場整體以供需偏寬松為主，規模企業出欄節奏有所加快，散戶出欄積極性有所提高，二次育肥出欄整體變化不大。由于當前生豬出欄體重整體維持高位，后續可能逐步呈現下降態勢，總體供應壓力仍然存在。

　　花生

　　1、河南駐馬店白沙通貨米報價4.20-4.30元/斤左右，山東臨沂莒南海花通貨米報價4.05-4.10元/斤左右。遼寧錦州308通貨米報價4.2-4.3元/斤；興城花育23通貨米報價4.10-4.20元/斤左右，吉林產區308通貨米收購價4.3元/斤。

　　2、山東臨沂花生產區油料米報價7300-7700元/噸，當地油料米價格穩定，商販消耗冷庫貨源為主，實際成交以質論價。遼寧昌圖市油料米報價7200-7800元/噸，遼寧興城市花育23油料米報價7700-8200元/噸，當地油廠基本停收，整體貨源有限，指標差異較大，以質論價。

　　5、據Mysteel調研顯示，截止到7月31日，**花生油樣本企業廠家花生庫存統計102300噸，較上周減少4750噸。據Mysteel調研顯示，截止到8月1日，**花生油樣本企業廠家花生油周度庫存統計39090噸，較上周減少70噸。

　　花生現貨成交仍較少，河南新季花生偏弱，東北花生穩定，目前穩定在4.3元/斤附近。進口量大幅減少，進口花生價格偏強，花生油廠收購價格相對穩定，下游消費仍偏弱。豆粕現貨穩定，花生粕價格穩定，花生油價格穩定，油廠有利潤，大型油廠收購量基本停止，油料花生市場穩定。目前交易**市場預計新季種植面積增加，10花生短期窄幅震蕩，但預期面積增加，中長期預計仍有下跌空間。

　　雞蛋

　　1、昨日東莞停車場滿倉，1號停車場到22車。今日**主流價格繼續回落，今日北京各大市場雞蛋價下落4元每箱，北京主流參考價134元/44斤，石門，新發地、回龍觀等主流批發價134元/44斤；大洋路雞蛋主流批發價格134-136【落4】按質高低價均有，到貨5臺車正常，成交靈活，走貨正常。東北遼寧價格下落、吉林價格下落，黑龍江蛋價下落，山西價格落、河北價格以落為主；山東主流價格多數下落，河南蛋價下落、湖北褐蛋價格下落、江蘇、安徽價格以落為主，局部雞蛋價格有高低，蛋價繼續震蕩盤整，走貨正常。

　　目前蛋價前期有所反彈后由于供應端壓力較為明顯且需求表現一般使得價格有所下跌。雖然9月合約由于是旺季合約，但目前現貨價格不漲反跌預計期貨價格仍有**下跌空間，建議觀望。

　　1、單邊：建議觀望。

　　蘋果

　　3、卓創：產地冷庫蘋果主流成交價格穩定，尋貨客商稍有增加，大型果需求偏少，中小型果居多，合適貨源少，總體成交一般。存儲商出貨意愿良好。早熟蘋果上色欠佳，主流成交價格下滑。批發市場總體表現良好，價格穩定。

　　4、現貨價格：山東產區主流成交價格穩定，存儲商出貨意愿較高，客商按需采購，多數選購合適貨源，成交量一般。棲霞地區冷庫紙袋富士80#以上一二級貨源片紅果農貨主流成交3.0-3.8元/斤，以質論價。卓創資訊抽樣采集蘋果買方主要為客商、**，賣方主要為果農、冷庫。80#以上一二級片紅果農貨客商出價3.0-3.8元/斤，賣方要價3.0-3.8元/斤，實際主流成交價格區間3.0-3.8元/斤。

　　現貨端，當前市場庫存量偏低，市場需求處于淡季，現貨走貨一般。新季蘋果產量預計大概率和本季產量變化不大。目前蘋果在新季蘋果上市前低供應弱需求，市場供需矛盾不大，預計短期走勢偏震蕩，建議觀望。

　　1、單邊：建議觀望。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合約下跌0.80（1.19%）至66.42分/磅。

　　1、CFTC發布ICE棉花期貨合約上ON-CALL數據報告：截至7月25日，ON-CALL2512合約上賣方未點價合約增持980張至25608張，環比上周增加2萬噸。25/26年度賣方未點價合約總量增持2057張至46971張，折107萬噸，環比上周增5萬噸。ICE賣方未點價合約總量增至52868張，折120萬噸，較上周增加2673張，環比上周增加6萬噸。。

　　2、截至2025/07/24至2025/07/30當周，印度棉花主產區（93.6%）周度降雨量為80mm，相對正常水平高14mm，相比去年同期高5mm。2025/06/01至2025/07/30棉花主產區累計降雨量為474.2mm，相對正常水平高67.9mm。本周印度降水繼續回升，降水恢復正常水平。

　　3、截止7月24日當周，2024/25美陸地棉周度簽約0.89萬噸；其中越南簽約0.61萬噸，土耳其簽約0.3萬噸；2025/26年度美陸地棉周度簽約1.63萬噸，其中越南0.62萬噸，洪都拉斯0.31萬噸；2024/25美陸地棉周度裝運5.24萬噸，周增25%，較前四周平均水平增10%，其中越南裝運1.5萬噸，土耳其裝運1.01萬噸。

　　宏觀方面近期中美會談之后目前關稅預計大概率延期90天，短期關稅影響可能有所減弱，但我國反內卷等政策對大宗商品有**的樂觀影響。基本面方面，供應端來看目前棉花供應仍較偏緊，未來市場是否增發滑準稅配額將成為供應端主要影響因素；需求端8月份需求將由淡季逐漸轉向旺季轉移，預期需求將有所好轉，如果需求表現不及預期，那么對鄭棉將有**利空影響。綜合來看，短期市場利多因素相對比較明確，預計鄭棉向下空間有限，大概率維持震蕩略偏強的走勢。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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