匯通財經APP訊——周一（8月4日）亞歐時段，WTI連續3日下跌，今日跌幅為1.16%，交投于66.55附近，OPEC 的增產決策，疊加地緣政治與經濟政策，共同形成了油價“震蕩偏弱、下行壓力主導”的預期。

　　OPEC 在9月繼續增產54.7萬桶/日，這是其自2025年4月以來加速退出減產協議的**舉措，標志著2023年宣布的220萬桶/日減產計劃已**提前逆轉。這一決策的核心驅動力是奪回市場份額，尤其是應對美國頁巖油產量增長的競爭壓力。OPEC 認為當前全球經濟穩健、庫存偏低，OECD商業庫存處于季節性低位，為擴產提供了基本面支撐。此外，阿聯酋被允許額外增產約250萬桶/日，進一步強化了供應端的寬松預期，成為油價下行的重要推力。

　　地緣政治風險與供應不確定性的平衡

　　盡管OPEC 增產直接增加供應，但俄羅斯石油出口存在潛在風險，印度從俄羅斯購買石油可能受制于美國。印度從俄羅斯日均進口175萬桶，占其總進口量的35%，作為俄羅斯原油的主要買家，明確表示將繼續履行長期合同，不會因美國威脅而停止采購。這一立場雖緩解了市場對供應中斷的擔憂，限制了油價跌幅，但未能逆轉下行趨勢。不過，美國對伊朗和俄羅斯的進一步制裁仍被視為潛在上行風險，只是暫未構成實際沖擊。

　　經濟政策與需求預期的博弈

　　美國特朗普政府的關稅政策對油價形成雙重壓力：一方面，直接加征關稅可能抑制全球經濟增長，進而拖累石油需求；另一方面，美國威脅對俄羅斯原油的買家征收100%二級關稅，試圖通過限制俄羅斯收入迫使烏克蘭局勢降溫，但實際效果因印度等國的抵制而受限。高盛等機構指出，美國經濟**可能加劇需求下行風險，上周五公布的非農就業數據就低于預期，而OPEC 的增產則進一步加劇了遠期供應過剩預期，強化了油價下行壓力。

　　短期：供應增加主導價格下行

　　OPEC 的增產決定直接導致油價周一繼續下跌（布倫特原油跌0.28至69.23美元/桶，WTI跌0.46%至67.01美元/桶），延續了上周五的跌勢。市場對供應過剩的預期強化了空頭情緒，尤其是阿聯酋的額外增產（占全球需求的2.4%）進一步放大了供應寬松信號。不過，印度表態繼續采購俄羅斯原油抵消了部分影響，使油價跌幅有限，未能改變短期下行主導的格局。

　　中期：供需博弈與政策風險交織

　　供應端：OPEC 的增產計劃可能在9月后暫停，因高盛預計OECD庫存將加速累積，季節性需求支撐消退。但若美國頁巖油因油價低迷迫于生產盈虧平衡點而減產，OPEC 可能調整策略，甚至考慮進一步釋放剩余166萬桶/日的產能，這將持續對油價形成壓制。

　　需求端：美國關稅政策與經濟衰退風險構成主要下行壓力。高盛預測2025年Q4布倫特均價64美元/桶，2026年降至56美元/桶，部分基于對需求增長放緩的判斷。然而，若印度等新興市場需求韌性超預期，或地緣沖突升級導致供應中斷，油價可能出現短期反彈，但難以扭轉中期偏弱趨勢。

　　長期：市場份額爭奪與結構性過剩

　　OPEC 的增產策略旨在通過低價擠壓高成本產油國，如美國頁巖油，重塑全球石油版圖。美國頁巖油企業因關稅推高設備價格，成本上升，和油價低迷，已削減資本支出，活躍鉆井平臺數量下降，產量增速放緩。這一博弈可能導致油價長期處于低位區間，長期下行壓力顯著，而OPEC 內部的團結，沙特與阿聯酋的協同將是政策執行的關鍵。

　　高盛維持油價預測但警告風險，認為OPEC 政策靈活，但美國關稅和經濟**可能加劇需求下行，進一步鞏固油價下行壓力。

　　荷蘭**集團(ING)：若印度停止采購俄羅斯原油（影響170萬桶/日），可能**2024-2026年的供應過剩，但這一情景概率較低，意味著過剩格局難改。

　　銀河證券：遠期累庫預期限制油價上行高度，預計布油在68-72美元/桶區間震蕩，凸顯震蕩偏弱特征。

　　總結

　　OPEC 主動擴產以爭奪市場份額，疊加美國關稅政策壓制需求，共同推動油價承壓下行，地緣風險與印度等國的采購韌性雖提供底部支撐，但力度有限。短期內，供應增加主導價格走勢；中期需關注OPEC 政策調整與美國經濟數據，下行壓力仍是主調；長期則取決于OPEC 與美國頁巖油的博弈結果，整體呈現震蕩偏弱、下行壓力主導的態勢。

　　（美原油日線圖：來源：易匯通）

　　北京時間17:17，美原油現報66.59美元/桶

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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