今天咱們說說另外一個可以中長期關注的機會，即油粕比。目前菜系品種自身缺乏明確的驅動因素，天氣情況穩定、經貿方面也沒有新增利多，市場情緒暫時有所降溫。在估值層面，主要還是由宏觀因素主導，且受到豆類市場題材的影響。

　　在跨期結構上，短期關注點在于近月庫存消化情況，以及交割品數量的博弈。

　　從交易策略來看，中長期依舊傾向于逢低做多01合約的菜油-菜粕價差（即油粕比）。近期行情波動主要受宏觀情緒影響：

　　菜粕受到**進口阿根廷豆粕的消息沖擊，跟隨豆粕價格下行；

　　菜油則受到新增進口影響，去庫預期有所修正，但估值仍具支撐。

　　海外方面：

　　加拿大菜籽產區天氣整體正常，ICE菜籽期價承壓；

　　加菜籽今年種植面積減少、前期降水偏少，市場對新季產量預期偏謹慎；

　　不過7月降水有所改善，8月預計氣候正常，**產量預計約在1800萬噸左右。

　　加拿大農業部（**FC）對25/25年度的舊作產量進行了上調，至1919萬噸，并同步上調出口預期，導致年末庫存持平于110萬噸。展望25/26年度，產量略下調至1780萬噸，壓榨目標和出口目標分別為1150萬噸和600萬噸，整體供需平衡仍較穩定，庫存預估繼續維持在110萬噸。

　　后期的關注點會集中在加拿大壓榨目標是否能落地。當前加菜油對美國的出口仍存在不確定性：一方面，美國生物柴油政策尚未**落地，進口原料來源、折算系數、關稅等細節仍在博弈；另一方面，即便后續美國限制加菜油作為工業原料流入，加菜油也仍可作為食用油補充，具備**需求支撐。

　　此外，歐盟新季菜籽即將上市，進口需求將出現季節性放緩。

　　烏克蘭方面，雖然出臺了出口關稅以鼓勵本國壓榨，但因其壓榨產能有限，農戶以小農戶為主、總產能不足，即使限制出口，也難以**消化本國菜籽，因此仍需通過出口進行平衡。近期烏克蘭菜籽FOB報價反而有所回落，顯示其關稅政策影響已被價格對沖。

　　總結一下：

　　菜系當前缺乏自身利多驅動，估值波動受宏觀和豆類影響較大。短期關注庫存消化與交割節奏，中期仍看好油粕比做多邏輯。此外，加菜籽供需平衡及其對美出口情況、歐盟和烏克蘭的供需變化，都是后續需要持續跟蹤的**。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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