豆粕主力合約大幅上漲突破前期高點，豆粕市場近期利好主要體現在成本端上，在美國大豆種植面積快速下調的背景下，美豆成本端支撐已經明顯增強，供應端的下降將在較大程度上限制豆粕價格的回落空間。在美豆平衡表收緊的情況下，成本端支撐比較明顯，后續或有望進一步抬升，并且在**大豆后續新增產量相對比較有限的情況下，總體平衡表寬松空間相對受限，**豆粕利多因素可能更多集中在遠月方面。

　　12日公布的USDA月度供需報告明顯偏利多，主要體現在對于面積的大幅下調上，本次月度供需報告對于面積的下調的確超過市場評估情況，雖然單產有所上調，但整體產量仍較此前有所下調。市場對于本次種植面積的下調主要解讀為轉到玉米及其他作物上，從種植利潤上來看，確實存在這種可能。

　　本月對2025/26年度美國大豆供需數據的調整包括：期初庫存、產量和期末庫存下調。期初庫存下調2000萬蒲，原因是上年的壓榨和出口上調。2025/26年度美國大豆產量預計為43億蒲，較上月調低4300萬蒲，因為單產上調部分抵消了種植面積減少的影響。收獲面積預計為8010萬英畝，較7月份減少240萬英畝。**基于調查的大豆單產預測為每英畝53.6蒲，較上月調高1.1蒲。由于供應減少，迄今為止出口銷售**，本月將大豆出口調低4000萬蒲。壓榨量維持在25.4億蒲不變。美國大豆期末庫存調低至2.9億蒲，較上月減少2000萬蒲。2025/26年度美國大豆農場均價維持在每蒲10.10美元不變。

　　豆粕年度均價預計為每短噸280美元，較上月調低10美元。豆油年度均價預期維持每磅53美分不變。

　　本月將全球2025/26年度油籽產量下調330萬噸，降至6.901億噸，主要原因是大豆、葵花籽和棉籽產量下降。全球葵花籽產量下調120萬噸至5510萬噸，原因是炎熱干燥的天氣導致歐盟、烏克蘭、土耳其和塞爾維亞產量下降。

　　2025/26年度全球大豆供需預測的調整包括：產量、出口量和期末庫存下降。2025/26年度全球產量下調的主要原因是美國和塞爾維亞產量下降。美國出口調低，但阿根廷和烏拉圭出口調高。歐盟、伊朗和越南進口量減少。全球期末庫存減少120萬噸至1.249億噸，原因是阿根廷、歐盟、伊朗、越南和美國的庫存減少。由于月度供需報告本身對于市場指導意義相對較強，月度供需報告后續可能仍然是市場運行的主要依據。

　　當前美豆市場不確定性主要體現在出口方面，這取決于中美兩國未來的談判情況。如果中美繼續存在沖突，那么**可能直接不進口美豆，則后續**大豆供應可能通過其他**或者其他形式進行補充，考慮到其他**可供出口數量有限，對于豆粕或相對以偏利多為主。如果**進口美豆恢復正常，由于今年美豆種植面積下降，同時積極拓展對其他地區的出口，如果**對于美豆進口有所恢復，那么美豆新作平衡表將呈現明顯收緊狀態，美豆底部支撐相對堅挺，**豆粕即使下跌空間也有限。

　　總體看豆粕市場后期震蕩偏強可能性較大，但也要防止中美恢復談判對豆粕的利空。

　　操作上**是在回調后逢低做多。

　　風險提示

　　點

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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