觀點：消化USDA報告利多，連粕高位震蕩

　　成本端，8月USDA報告超預期利多，其中種植面積大幅下調250萬英畝至8090萬英畝，盡管單產上調1.1蒲/英畝至53.6蒲/英畝，但產量仍減少4300萬蒲至42.92億蒲；同時由于新季大豆出口進度偏慢，出口下調4000萬蒲基本抵消了產量減幅，但期初庫存減少導致期末庫存下調2000萬蒲至2.9億蒲。利多支撐下美豆繼續保持強勢。

　　**，近期大豆到港充足，7月進口大豆1166.6萬噸為歷史同期**，短期**大豆供應充足，油廠開機率回升至正常水平，同時近期下游補庫減弱，豆粕現貨供需寬松；油廠大豆及豆粕進入累庫周期，短期大豆庫存增加、豆粕庫存微降。不過中美關稅展期帶來關稅溢價，支撐連粕進口成本。

　　策略：當前豆粕市場交易邏輯為弱現實與強預期，其中二三季度**進口大豆大量到港保證豆粕供應充足，但中美關稅存在導致四季度豆粕存在供需缺口預期，同時美豆減產確立強化了進口成本上漲預期。短期來看，豆粕將延續短期強勢；中長期來看，美豆與連粕或將出現先強后弱走勢。

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溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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