⊙海通證券 吳一萍 　　小盤股占據(jù)市場主角、大盤股難以有明顯建樹，這種格局已經(jīng)維持了比較長的時(shí)間，以至于投資者對于小盤股行情的持續(xù)性表示普遍的懷疑。近期以產(chǎn)品漲價(jià)、資產(chǎn)注入等題材為理由反復(fù)炒作的熱浪有和2007年春季行情類似之處，但是參與者對于高位的市場仍然保持相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。 　　大盤股受制于海外市場 　　"八"和"二"的走勢各異最主要的原因是在于"二"的這些權(quán)重股有海外市場作為參考坐標(biāo)，而近期周邊市場走勢不穩(wěn)定，處于徘徊震蕩當(dāng)中，使得大盤股的**始終難以提高。從**估值來看，實(shí)際上A股的估值水平是不低的，特別是在全球市場自去年下半年以來維持低迷的狀態(tài)下，A股卻一枝獨(dú)秀地上揚(yáng)，更加將A股"估值高地"的狀況突顯出來。盡管上市公司有較強(qiáng)的業(yè)績增長潛力，但是面對這樣高的估值，理性的機(jī)構(gòu)投資者是謹(jǐn)慎的、甚至是猶豫的。特別是在次債危機(jī)仍然沒有****的陰影壓力下，機(jī)構(gòu)投資者的心態(tài)還是相當(dāng)保守，很難形成合力積極組織進(jìn)攻。可以預(yù)期的是，在次債危機(jī)沒有消退的狀態(tài)下，大盤藍(lán)籌股仍然可能處于海外市場聯(lián)動的制約當(dāng)中。 　　但是否大盤權(quán)重股板塊就始終壓抑著股指、維持低調(diào)嗎？筆者認(rèn)為除了外圍市場的估值制約是主要因素之外，基金缺乏資金追捧可能也是一個(gè)原因。新增基金開戶數(shù)維持在相對較低的位置，賺錢效應(yīng)不明顯削弱了基民的入市熱情。但是，由于新增A股的開戶數(shù)量能夠保持相對較好的水平，類似于2007年4、5月份的狀況又有所顯現(xiàn)，所以，中小投資者為小盤股的上漲提供了資金支持。 　　資金面暫時(shí)問題不大 　　整體來看，資金在近期維持較為寬松的格局。一方面是市場對于12月份的CPI數(shù)據(jù)普遍預(yù)期不會繼續(xù)上揚(yáng)，加息壓力減弱。另一方面是美聯(lián)儲面對次債壓力，進(jìn)一步降息舉動基本上已經(jīng)在預(yù)期當(dāng)中。在息差不斷加大的背景下，人民幣繼續(xù)加息的可能性很小。因此，從主動和被動兩個(gè)方面來看，加息的警報(bào)暫時(shí)不會拉響。 　　而我們再從籌碼供應(yīng)的角度來看，超級大盤股擴(kuò)容的步伐并沒有像預(yù)期的那樣接踵而至，或者說市場消化的力量比較好。超級大盤股發(fā)行步伐的減緩跟最近呼聲較高的發(fā)行制度改革可能有**關(guān)系，在新的發(fā)行制度沒有明朗之前，大盤股的擴(kuò)容壓力可能會保持穩(wěn)定。因此，從資金和籌碼的供求角度來比較，近階段維持較寬松的格局是可以期待的，盡管可能是暫時(shí)性的，但也給予了春季戰(zhàn)斗的資金有相應(yīng)的環(huán)境。 　　小盤股正在積累風(fēng)險(xiǎn) 　　中線行情向縱深發(fā)展不可能**依賴小盤股，大盤股仍然是決定股指走向的重要因素。盡管以投機(jī)心態(tài)參與小盤股炒作的資金保持著警惕，但是板塊輪動以及熱點(diǎn)的反復(fù)炒作仍然對資金構(gòu)成足夠的吸引力，只要大盤權(quán)重股維持溫和的穩(wěn)定狀態(tài)，小盤股的風(fēng)起云涌就會持續(xù)。不過這種推升只能將小盤股本來就不低的估值提升到更高的地步，一旦小盤股和大盤股估值**差距過大的矛盾日益突出之后，不**意味著大盤股必須跟上小盤的高估值，反而可能因?yàn)樾”P股受到面臨年報(bào)檢驗(yàn)的壓力以及獲利盤壓力的共同夾擊而出現(xiàn)下跌。股指在短期內(nèi)可能繼續(xù)保持溫和震蕩的狀態(tài)，但是小盤股的分化或者說分批出貨狀況可能會造成個(gè)股和大盤的脫節(jié)。短線小盤股的風(fēng)險(xiǎn)正在顯現(xiàn)。

溫馨提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎。

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