在存款利率持續走低的背景下，紅利類基金憑借 “高股息 防御性” 的雙重屬性，成為投資者追求穩健收益的核心選擇。然而，紅利賽道內部并非同質化市場 —— 港股紅利與 A 股紅利在投資邏輯、收益特征、風險屬性等方面存在顯著差異。那么，紅利基金到底買哪個好？本文以天弘中證港股通高股息投資指數A（022072）為切入點，深入對比兩類紅利資產的核心差異，解析港股紅利的獨特價值。

一、投資標的：市場估值與股息率的 “剪刀差”

紅利類基金的核心吸引力在于 “股息回報”，而股息率（股息 / 股價）的高低直接取決于兩個變量：分紅水平與股價估值。在這一點上，港股紅利與A股紅利呈現明顯分化。

港股紅利：低估值強化高股息優勢

港股市場長期處于估值洼地，這一特征直接提升了紅利資產的性價比。以天弘中證港股通高股息投資指數 A （022072）跟蹤的中證港股通高股息投資指數為例，其成分股從行業分布來看多為金融、能源、工業等傳統板塊的內地企業（如民生銀行、**石油股份），這些公司在港股的估值顯著低于 A 股同類標的。港股在大部分時間比 A 股便宜，這種低估值使得即便分紅金額相同，港股標的的股息率也更高。

數據顯示，截至 2025 年 7 月 31 日，中證港股通高股息投資指數近 12 個月股息率達 5.8%（Wind 數據）；而 6 月末該指數股息率更是高達 7.75%，遠超同期 A 股多數紅利指數。

A 股紅利：估值與股息率的平衡更溫和

A 股紅利指數（如紅利低波 100 指數）雖也聚焦高分紅企業，但整體估值高于港股同類標的。一方面，A 股投資者對紅利資產的關注度較高，推升了部分標的的股價；另一方面，A 股紅利成分股覆蓋范圍更廣（如 100 只），平均股息率相對港股紅利的 “頭部標的” 更低。

所以，天弘中證港股通高股息投資指數 A （022072）作為港股紅利資產，具備更低估值的優質特點。

二、成分股篩選：“精挑細選” VS “廣泛覆蓋”

紅利類基金的收益能力，很大程度上取決于成分股的篩選邏輯。港股與 A 股紅利指數在這一環節的差異，直接影響了**組合的股息率水平。

港股紅利：聚焦 “頭部高股息”，篩選標準更嚴苛

中證港股通高股息投資指數僅選取 30 只成分股，且需滿足 “連續分紅、高流動性、股息率**” 三大硬性標準。這意味著其成分股是港股通標的中 “股息率前 30 名” 的佼佼者。相當于在兩個池子中，一個選前 30 名，一個選前 100 名，前 30 名的平均股息率自然更高。

從基金二季報從實際持倉看，天弘中證港股通高股息投資指數 A （022072）的前十大權重股（如中遠海控、**海洋石油）均為股息率長期**的藍籌企業，進一步強化了組合的分紅能力。

A 股紅利：覆蓋范圍更廣，均衡性更強

以 A 股紅利低波 100 指數為例，其包含 100 只成分股，篩選標準更側重 “長期穩定分紅” 而非 “極致高股息”。這種廣泛覆蓋的特點使得 A 股紅利基金的行業分布更分散，但也**了組合的平均股息率 —— 畢竟 “前 100 名” 的整體分紅力度難以與 “前 30 名” 抗衡。

所以，天弘中證港股通高股息投資指數 A （022072）作為港股紅利資產，同時具備了更高股息率的特點。

三、收益與風險：雙軌驅動下的防御性差異

紅利類基金的收益來源包括 “股息收益” 與 “股價增值”，而兩類資產在這兩方面的表現與風險特征各不相同。

收益表現：港股紅利 “股息 估值修復” 雙擊

天弘中證港股通高股息投資指數 A 的收益呈現 “雙軌驅動” 特征：一方面，近 12 個月 5.8% 的股息率提供了穩定的現金流（2025 年已分紅 3 次，支持紅利再投資）；另一方面，港股估值修復帶來股價增值，2025 年上半年該基金收益率達 10.96%，截至8月11日，近6個月漲幅更是高達 21.74%，跑贏業績比較基準 2.14%（業績比較基準：中證港股通高股息投資指數收益率×95%＋銀行活期存款利率（稅后）×5%）。（數據來源：基金 2025 年二季度報告，螞蟻財富數據，近6個月收益已經托管行復核）

這種表現源于港股紅利 “低估值 高股息” 的雙重安全墊 —— 當市場情緒回暖時，低估值標的更易實現股價修復，而高股息則為下跌提供緩沖。

風險防御：港股紅利波動更低，抗跌性更強

中證港股通高股息投資指數在 2021-2024 年的**回撤均小于恒生指數，尤其在 2022 年港股大跌時，指數跌幅顯著低于大盤。即便是 2025 年一季度風格輪動期間，天弘中證港股通高股息投資指數 A 仍實現 0.44% 的正收益，展現出對市場波動的強抵抗力。

這一特性源于其成分股 “盈利穩定、現金流充沛” 的共性（如金融股盈利波動小、能源股現金流穩定），而 A 股紅利基金因覆蓋更多行業，雖分散了單一行業風險，但整體防御性稍弱。

四、運作機制：調樣邏輯與費率成本的差異

除了標的本身，基金的運作機制也會影響投資者的實際收益，這一點上港股紅利基金同樣展現出優勢。

調樣機制：港股紅利的 “被動高拋低吸”

中證港股通高股息投資指數每半年調樣一次，核心邏輯是 “**股息率下降股票的權重，提升股息率上升股票的權重”—— 這相當于通過指數規則自動完成 “高拋低吸”，既鎖定了上漲標的的收益，又納入了更具潛力的高股息標的，客觀上**了估值泡沫風險。

A 股紅利指數雖也定期調樣，但因成分股數量多、篩選標準更寬松，調樣對組合收益的正向影響相對較弱。

費率成本：港股紅利基金更具成本優勢

天弘中證港股通高股息投資指數 A 的管理費僅 0.15%/ 年，托管費 0.05%/ 年，綜合成本率 0.20%，顯著低于主動管理型紅利基金（約 1.5%），也低于部分 A 股指數型紅利基金。低費率直接減少了收益損耗，尤其對長期持有、依賴復利效應的紅利投資而言，成本優勢會隨時間被持續放大。

總結：港股紅利的適配場景與獨特價值

對比來看，港股紅利與A股紅利并非 “替代關系”，而是滿足不同投資需求：

若追求 “極致高股息 低估值修復機會”，港股紅利基金，例如天弘中證港股通高股息投資指數 A（022072），更具優勢，尤其適合希望分散 A 股單一市場風險的投資者；

若側重 “均衡配置 行業分散”，A 股紅利基金更合適，但需接受相對較低的平均股息率。

在當前低利率環境下，港股紅利 “高股息 低估值 強防御” 的三重屬性愈發凸顯。對于中長期投資者而言，天弘中證港股通高股息投資指數 A（022072）這類產品，既有望成為是獲取穩定分紅的 “現金奶牛”，也是把握港股估值修復機會的優質工具 —— 其獨特的差異化價值，正成為紅利賽道中不可忽視的選擇。

天弘中證港股通高股息投資指數A（022072）成立于2024年9月24日，成立以來至2025年二季度末產品業績及比較基準業績為17.00%(23.95%)。天弘中證港股通高股息投資指數C（022073）成立于2024年9月24日，成立以來至2025年二季度末產品業績及比較基準業績為16.98%(23.95%)。業績數據來源于基金定期報告。

風險提示：基金過往業績不代表未來表現，指數基金存在跟蹤誤差。以上觀點不構成投資建議，購買前請查看《招募說明書》、《基金合同》等法律文件。市場有風險，投資需謹慎。請根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。本基金將僅通過內地與香港股票市場交易互聯互通機制投資于香港股票市場，不使用合格境內機構投資者(QDII)境外投資額度進行境外投資。可投資港股通標的股票的基金，需承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。紅利資產類基金的收益來源包括股票股息和股價波動，并不保本保收益。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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