A股兩融余額最近再次突破2萬億大關，這是時隔十年后再次站上這個關鍵節點。上一次見到這個數字，還是2015年那輪波瀾壯闊的大牛市.............

不知不覺，指數都已經快3700了，不知道大家都賺到錢了嗎？

我今年是賺到了的，尤其是白酒。之前白酒跌了，很多還噴我，現在白酒漲了，你們也應該賺到錢了。

看來我確實不會辜負每一個人，即使那個人是噴子......
當然噴子拿不住就另說了。

白酒每一筆加倉我都在公號上說了，上周二的時候我還買了：

當時買的時候依然有人噴我，覺得漲了為啥要買？但是看后續的走勢，白酒沒跌，就漲起來了。目前場外白酒收益接近3個點，場內接近10個，我相信抄我作業的人應該都賺錢了。

因為我**筆買入后還跌了不少，如果你作業抄晚一點，那么賺得應該比我還要多。

其實除了白酒，券商ETF（512000）這一輪漲得也很好。

但是你別看他漲得很好，實際上今年漲幅還不到4個點。為什么？因為年初的時候券商跌得太猛了。

也就是說，如果牛市真的來了，那么券商的補漲空間依舊很大。

為什么？因為每一輪的牛市，券商都是牛市旗手，07年，14年都是如此。只要大家開戶多了，交易**了，券商作為賣鏟子的，可以從每一筆交易中獲得傭金收入，自然券商的業績就會很好。

作為“牛市旗手”，券商顯著受益于市場景氣周期。多重因素有望催化券商板塊行情，投資工具可以關注券商ETF（512000），因為他的流動性很高，**規模有255億，年內日均成交額達8.25億元：

一是兩融余額超過2萬億，創近十年以來新高，主題輪動、財富效應累積；

二是“融資買入額占市場成交比”距離去年高點（11%以上）仍有距離，市場情緒未到火爆；

三是今年以來券商板塊漲幅落后于一致預期凈利潤同比增速，滯漲券商“暑期行情”仍有望持續。
那現在的關鍵問題是，牛市來沒來？
我個人覺得，牛市已經在慢慢到來了！

A股兩融余額最近再次突破2萬億大關，這是時隔十年后再次站上這個關鍵節點。上一次見到這個數字，還是2015年那輪波瀾壯闊的大牛市！

誰在推動這輪行情？

從市場資金流向來看，這輪反彈的主力軍有點意思。

首先是杠桿資金：

雖然兩融余額重回2萬億，但相比2015年的市場環境，現在的A股總市值更大，兩融占流通市值的比例只有2.30%，遠低于當年的高峰水平，所以說杠桿資金還有進一步加碼的空間。

其次是頭部私募基金：

他們的倉位近期明顯上升。根據私募排排網數據，百億級私募的倉位指數從去年底的70%一路攀升至7月中的83.26%，幾乎接近滿倉狀態，8月初才又降回80%內：

并且他們今年收益都還不錯：

**，散戶也開始蠢蠢欲動。
新開戶數據正在上升，雖然還沒有達到瘋狂入場的程度，但跑步進場的苗頭已經顯現。

7月份以來，小額資金（小于4萬元的掛單）凈流入規模達到4893.32億元，顯示散戶參與熱情在回升：

**隊這次當了觀眾

這輪行情并非**隊所為。

相關ETF近期處于主動賣出狀態，并且近期并沒有強烈的護盤需求：

公募基金雖然有買入跡象，但倉位與4月份的峰值相比仍有較大上升空間：

而外資在7月份竟然是主動賣出的。

根據高盛經紀數據，這主要受美元快速反彈影響，海外資金在進行資產再配置：

猛**還是等回調？

如果簡單總結這輪行情的特點，可以用高風險偏好資金驅動來概括。

杠桿資金、私募資金成為主力，而傳統的機構資金和外資相對謹慎。

這種結構有其優勢，但也埋下了隱患。

特點是來得快、去得也快。

當市場情緒高漲時，這些資金能夠迅速推高指數；

但一旦市場出現風吹草動，撤退速度也會同樣迅猛。

2015年的教訓歷歷在目——當時也是杠桿資金推動的牛市，**卻以股災收場。

目前來看，雖然兩融余額創下十年新高，但交易強度（占成交額比例）并未達到2015年的瘋狂水平。

這就說明：市場雖有熱度，但還沒到過熱的程度。

但如果市場無法找到新的主線邏輯，或者無法吸引更多長期資金入場，那么一旦情緒退潮，回調的風險就會大增。

這次不一樣？

每輪牛市都有人說這次不一樣！但往往**都證明規律難以打破。

不過，這輪行情確實有一些不同之處。

首先，宏觀環境相對穩定。

與2015年相比，當前的貨幣政策更加穩健，監管環境也更加完善。杠桿資金的準入門檻提高，系統性風險相對可控。

其次，市場結構更加成熟。機構投資者比例提高，價投理念逐步深入人心，純概念炒作的空間被壓縮。

**，經濟基本面雖有壓力，但并未出現系統性問題。企業盈利能力在**修復，為股價上行提供了**的基本面支撐。

咱們該如何應對？

對于咱們散戶來說，當前市場既有機會也有風險。

杠桿資金推動的行情往往具有較強的賺錢效應，但也要時刻警惕情緒反轉的風險。

建議關注幾個關鍵指標：

首先是兩融余額的增長速度，如果出現過快增長，需要提高警惕；

其次是散戶開戶數據和交易活躍度，過度狂熱往往是頂部信號，這個參考去年國慶節；

**是政c面的變化，jg層的態度將直接影響杠桿資金的行為。

從投資策略上看，我們認為，現在這個位置，可以適度參與這輪行情，但**要控制好倉位，避免加杠桿。

選擇上，**關注有基本面支撐、被低估的、低位標的，比如券商板塊，避免追漲那些純炒概念的公司。

貪婪與恐懼的輪回，依然是市場**的規律。

在這個杠桿資金10年新高之際，保持清醒的頭腦，可比追逐熱點更加重要啊！
風險提示：短期漲跌不預示未來，如提及個股或基金不代表投資建議。投資需謹慎。

來源：Mask的小酒館

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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