編輯：房俊

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菜油期貨自2007年6月上市、菜粕期貨自2013年3月上市以來，期貨市場運行平穩(wěn)，期、現(xiàn)價格運行高度相關(guān)，逐漸吸引了菜系產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)利用期貨市場來管理價格風(fēng)險。
菜系產(chǎn)業(yè)背景分類
菜系產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜、區(qū)域分化較大，國產(chǎn)菜籽和進口菜籽的壓榨區(qū)域和產(chǎn)品全然不同，菜油內(nèi)陸和沿海地區(qū)的貿(mào)易活躍，造就了整個產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)背景和經(jīng)營特色各異的格局。
按照企業(yè)性質(zhì)可以劃分為國有、外資和民營企業(yè)。國有和外資企業(yè)基本都是大型集團性企業(yè)，例如中糧、中紡、益海，業(yè)務(wù)綜合，涉及整個菜系產(chǎn)業(yè)鏈上下游和其他油脂油料領(lǐng)域，內(nèi)部風(fēng)險控制體系完善，研發(fā)實力雄厚，具備豐富的套期保值經(jīng)驗。貿(mào)易商和菜系產(chǎn)業(yè)鏈的下游企業(yè)一般是民營企業(yè)性質(zhì)，國產(chǎn)菜籽產(chǎn)業(yè)變遷和儲備菜油拍賣等重要事件，許多不具備風(fēng)險控制意識和能力的民營企業(yè)已經(jīng)被市場所淘汰。
按產(chǎn)業(yè)鏈上下游劃分為上游壓榨企業(yè)、中間貿(mào)易商和期現(xiàn)公司、下游的罐裝企業(yè)和飼料企業(yè)。本章第二節(jié)、第三節(jié)、第四節(jié)的案例分析對象分別是生產(chǎn)企業(yè)、中間貿(mào)易商和下游飼料企業(yè)。

套期保值的必要性
企業(yè)經(jīng)營過程中面臨各種各樣的風(fēng)險，主要包括宏觀風(fēng)險、匯率風(fēng)險、政策風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險等。自從2008年金融危機之后，****的宏觀環(huán)境日益復(fù)雜，流動性、人民幣匯率的預(yù)判難度也越來越大，不利于菜系產(chǎn)業(yè)鏈上的貿(mào)易型企業(yè)以及進口企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營。此外，整個產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營形勢不佳，企業(yè)面臨的信用風(fēng)險也在加劇。菜系產(chǎn)業(yè)面臨的政策風(fēng)險主要包括菜籽及產(chǎn)品的進口政策調(diào)整、2008年至 2014 年執(zhí)行菜籽臨儲收購、2015 年取消菜籽臨儲政策、2015年底開始進行臨儲菜油拍賣，每一項政策的調(diào)整都伴隨著供需和價格的波動。市場風(fēng)險是企業(yè)在**周期都無法規(guī)避的經(jīng)營風(fēng)險，菜系產(chǎn)業(yè)日趨成熟，在市場充分競爭的背景下，進口利潤、壓利潤、跨地域貿(mào)易利潤等正常的行業(yè)利潤被壓縮至較低空間。
套期保值模式
從套期保值的定義出發(fā)，套期保值的模式分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指企業(yè)為了規(guī)避現(xiàn)貨價格上漲的風(fēng)險，在期貨市場上買入等量、同一品種、同意到期日的期貨合約，賣出套期保值反之亦然。實際操作過程中，企業(yè)根據(jù)期、現(xiàn)貨市場分析和相關(guān)替代品的分析會靈活的進行操作。
在本章第二節(jié)的案例中，企業(yè)需要在輪出菜油之后、三個月之內(nèi)輪入等量的菜油，輪出和輪入之間存在不可避免的時間差，為了規(guī)避三個月后現(xiàn)貨價格上漲的風(fēng)險，企業(yè)買入菜油期貨進行保值。
在本章第三節(jié)的案例中，企業(yè)通過市場分析認(rèn)為菜油價格面臨較大幅度的下跌風(fēng)險，作為貿(mào)易型企業(yè)，下跌的市場中企業(yè)的銷售難度加大，并且未來賣出的價格低于即期賣出的價格，因此企業(yè)先行利用期貨市場賣出，獲得了較好的利潤。
在本章第三節(jié)的案例中，企業(yè)需要使用大量的菜粕來生產(chǎn)水產(chǎn)飼料，但過去兩個月菜粕持續(xù)上漲，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，菜粕基差較高，因此企業(yè)在期貨市場上進行買入保值，建立了虛擬原料庫存，
套期保值內(nèi)部架構(gòu)設(shè)置
套期保值業(yè)務(wù)離不開企業(yè)的現(xiàn)貨業(yè)務(wù)，由于期貨和現(xiàn)貨的頭寸往往相反，期、現(xiàn)貨單獨結(jié)算往往是一頭虧損、一頭盈利，認(rèn)為套期保值會增加企業(yè)的利潤或者損害企業(yè)的利潤是現(xiàn)貨企業(yè)中常見的誤區(qū)實際上期、現(xiàn)貨需要合并核算盈虧，企業(yè)需要完善內(nèi)部一體的組織架構(gòu):
決策機制:包括套期保值策略從形成到?jīng)Q策的制度和決策人員架構(gòu)，決策人員一般由企業(yè)負責(zé)生產(chǎn)銷售的高層以及負責(zé)研究、風(fēng)控的高層構(gòu)成。
研究部門:負責(zé)市場分析和策略方案
運營部門:統(tǒng)籌管理采購、銷售及期貨交易等相關(guān)業(yè)務(wù)，
風(fēng)控部門:負責(zé)合同審核、財務(wù)核算、資金調(diào)撥、公司日常業(yè)務(wù)風(fēng)險和期貨風(fēng)險監(jiān)控。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎。

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