【盤面回顧】上一交易日，滬鋁收于20525元/噸，環比 0.24%，成交量為11萬手，持倉23萬手，倫鋁收于2570美元/噸，環比 0.16%；氧化鋁收于3225元/噸，環比 0.62%，成交量為25萬手，持倉13萬手；鑄造鋁合金收于19920元/噸，環比 0.20%，成交量為1599手，持倉8246手。

　　【核心觀點】鋁：美對等關稅未超預期，非農數據**但降息預期增強，反內卷情緒也暫時降溫，宏觀對鋁的驅動暫緩。短期來看，**需求進入淡季下游加工鋁繼續下滑，社會庫存積累，但幅度并未超出季節性，且**庫存仍處于低位對價格形成**支撐，鋁價預計承壓震蕩運行，價格運行區間20300-20800。

　　氧化鋁：氧化鋁運行產能處于較高水平并維持過剩，庫存包括廠庫均逐漸回升，新疆地區庫容陸續約滿，僅準東交割庫庫容尚余近半，倉單問題或將在8月解決，回升速度仍需觀察，因此價格存在反復可能，但總體來說短期氧化鋁預計偏弱運行，價格運行區間2900-3300。

　　鑄造鋁合金：供給方面，廢鋁價格維持高位，且受美對鋁加征關稅但對廢鋁豁免的影響，美廢鋁進口增加，疊加泰國暫停對回收工廠發放許可，我國廢鋁進口量未來或下降，廢鋁價格仍有上漲空間，對鋁合金價格支撐力較強。需求方面，交易所鋁合金可交割品牌由于期貨上市貿易商進入買貨以及本身產品競爭力較強，頭部企業產能利用率較高，短期需求表現尚可。總的來說，鑄造鋁合金基本面方面表現較好，期貨盤面走勢大致跟隨滬鋁走勢而波動，二者價差基本處于350-500元/噸之間，價差拉大時可考慮多鋁合金空滬鋁套利操作。

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溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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