【現貨】據Mysteel，截至11月12日，無錫宏旺304冷軋價格12700元/噸，日環比下跌50元/噸；佛山宏旺304冷軋價格12700元/噸，日環比持穩；基差445元/噸，日環比下跌10元/噸。

　　【原料】礦價維持堅挺，菲律賓主產區雨季臨近，**北方部分工廠已開始原料準備，三描禮士Eramen礦山1.4%鎳礦招標落地FOB43.5；印尼地區鎳礦整體供應較為寬松，10月（二期）內貿基準價上漲0.06-0.11美元，內貿升水方面，當前主流升水維持 26。鎳鐵價格區間下移，**及印尼鐵廠虧損加劇，市場報價集中在935-940元/鎳（艙底含稅）附近，供需雙方心理價差拉大。不銹鋼低迷氛圍間接影響鉻鐵市場走弱，鉻鐵供應壓力加大，疊加鉻礦價格走跌，原料成本支撐下滑。

　　【供應】據Mysteel統計10月**43家不銹鋼廠粗鋼預估產量344.62萬噸，月環比增加1.95萬噸，增幅0.57%，同比增加4.72%；300系177.96萬噸，月環比增加1.69萬噸，增幅1%，同比增加5.4%。11月排產337.52萬噸，月環比減少2.06%，同比增加1.71%；其中300系176.19萬噸，月環比減少1%，同比減少1.4%。受到四季度需求偏弱預期影響，近期幾家鋼廠聯合減產保價，但多集中在200系鋼廠，300系產量仍維持高位。

　　【庫存】社會庫存小幅去化但整體速度偏慢，倉單數量趨勢性回落。截至11月7日，無錫和佛山300系社會庫存48.89萬噸，周環比減少0.32萬噸。11月12日不銹鋼期貨庫存71436噸，周環比減少1864噸。

　　【邏輯】昨日不銹鋼盤面延續下跌，近日現貨報價下調，商戶穩價心態松動，下游詢單冷清，出貨多集中在低價資源。宏觀驅動整體弱化，海外流動性偏緊市場情緒偏弱，**政策維穩為主新增驅動有限。鎳礦市場暫時平靜，菲律賓部分地區進入雨季，裝船有遲滯；印尼地區鎳礦整體供應較為寬松，11月（二期）內貿基準價預計再度下調0.12-0.2美元/濕噸，當前主流內貿升水維持 26。鎳鐵價格持續承壓，市場報價主要集中在920-925元/鎳（艙底含稅）附近，目前鋼廠心理采購價位下移至910元/鎳（艙底含稅），供需方心理價差拉大等待成交落地。鉻鐵市場弱穩運行，不銹鋼低迷氛圍間接影響鉻鐵市場，鉻鐵供應壓力加大，疊加鉻礦價格走跌，原料成本支撐下滑。供應端仍有**壓力，鋼廠聯合減產保價但多集中在200系鋼廠，300系產量仍維持高位。需求提振不明顯，下游采購積極性不足，仍以剛需備貨為主。社會庫存小幅去化但速度偏慢，倉單數量趨勢性回落。總體上，政策和宏觀驅動逐步減弱，基本面結構未有明顯好轉，供應端鋼廠排產和社庫壓力仍存，需求提振不足。短期盤面預計仍偏弱震蕩調整為主，主力運行區間參考12400-12800，后續關注宏觀預期變化和鋼廠供應情況。

　　【操作建議】主力參考12400-12800

　　【短期觀點】偏弱震蕩

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