【盤面回顧】上一交易日，滬鋁主力收于21395元/噸，環(huán)比-0.40%，成交量為19萬手，持倉23萬手，倫鋁收于2845.5美元/噸，環(huán)比-0.70%；氧化鋁收于2775元/噸，環(huán)比 0.43%，成交量為22萬手，持倉42萬手；鑄造鋁合金收于20830元/噸，環(huán)比-0.64%，成交量為5212手，持倉1萬手。

　　【核心觀點(diǎn)】鋁：近期鋁價(jià)上漲的主要原因?yàn)樵诠魯_動(dòng)頻發(fā)，未來供需錯(cuò)配的情況下投機(jī)資金拉漲。但未來的供需錯(cuò)配與當(dāng)下的基本面情況有所矛盾，目前**電解鋁市場(chǎng)處于淡旺季交界，需求偏弱而供應(yīng)穩(wěn)定，市場(chǎng)流通中的鋁錠充足，市場(chǎng)成交偏弱。因此我們認(rèn)為本輪鋁價(jià)上漲主要為投機(jī)資金推動(dòng)，短期要想延續(xù)這種趨勢(shì)需要多頭資金不斷流入，否則市場(chǎng)容易重新開始交易當(dāng)下基本面，投資者謹(jǐn)慎追高，可賣出虛值看跌期權(quán)，中長(zhǎng)期全球電解鋁緊平衡乃至緊缺疊加宏觀向上敘事，我們認(rèn)為鋁價(jià)處于上行通道。

　　氧化鋁：當(dāng)前主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)的核心因素仍為供應(yīng)過剩。北方地區(qū)鋁土礦開采仍未復(fù)產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)部分氧化鋁廠因國(guó)產(chǎn)鋁土礦供應(yīng)問題，開工較前期下滑。同時(shí)隨著秋冬取暖季到來河北某大型氧化鋁企業(yè)自10月28日晚間停2臺(tái)焙燒爐，計(jì)劃于10月31日逐步恢復(fù)，階段性發(fā)運(yùn)將有所**，中期產(chǎn)量不受影響。以上供應(yīng)擾動(dòng)并未改變基本面的弱勢(shì)，氧化鋁庫存持續(xù)積累。目前來看相較氧化鋁現(xiàn)金成本大部分企業(yè)處于盈虧平衡線，暫時(shí)沒有更多減產(chǎn)動(dòng)作，因此我們認(rèn)為氧化鋁過剩狀態(tài)仍將持續(xù)，短期內(nèi)價(jià)格或?qū)⑵踹\(yùn)行，后續(xù)需關(guān)注氧化鋁企業(yè)成本利潤(rùn)情況以及增減產(chǎn)消息，需警惕11.15供暖開始，以及年度碳排放核查，環(huán)保要求對(duì)生產(chǎn)的限制。政策方面，本周反內(nèi)卷問題重提，和之前判斷一樣，氧化鋁行業(yè)老舊產(chǎn)能較少，除非設(shè)置產(chǎn)能天花板或強(qiáng)制產(chǎn)能清退等能**改變供應(yīng)端過剩情況的政策出現(xiàn)，氧化鋁價(jià)格弱勢(shì)的局面難以改變。

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溫馨提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎。

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