鋅價(jià)在22600附近企穩(wěn)震蕩，現(xiàn)貨成交冷清，持續(xù)貼水。進(jìn)口礦冶煉持續(xù)虧損的同時(shí)，煉廠加大對(duì)國(guó)產(chǎn)礦的儲(chǔ)備，鋅礦供給階段性趨緊，加工費(fèi)走弱，是近期鋅價(jià)波動(dòng)加大的原因。受到進(jìn)口鋅礦流入和冶煉利潤(rùn)好轉(zhuǎn)的驅(qū)動(dòng)，**前10個(gè)月精煉鋅產(chǎn)出增幅明顯。不過(guò)三季度末以來(lái)，由于滬倫比下行的影響，進(jìn)口鋅礦冶煉利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，煉廠優(yōu)先采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦，**鋅礦供給階段性轉(zhuǎn)緊，拖累了精煉鋅產(chǎn)量釋放的節(jié)奏，對(duì)盤面形成支撐。從全球整體視角看，鋅礦周期性供給轉(zhuǎn)寬逐步落地，礦端增產(chǎn)到冶煉放量的傳導(dǎo)節(jié)奏由于海外煉廠減產(chǎn)而被延緩。需求端相對(duì)平穩(wěn)，維持存量為主，但宏觀沖擊會(huì)階段性擾動(dòng)情緒。總之，供增需穩(wěn)之下鋅供需平衡有過(guò)剩傾向，但過(guò)剩預(yù)期的實(shí)現(xiàn)還有待礦端向冶煉端的進(jìn)一步傳導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部調(diào)整需要一段時(shí)間，其中最關(guān)鍵的一個(gè)指標(biāo)是進(jìn)口礦冶煉利潤(rùn)和滬倫比能否明顯回升。策略方面，中線鋅價(jià)或難有流暢的下跌趨勢(shì)，建議關(guān)注背靠區(qū)間上沿，逢高沽空的波段策略，現(xiàn)貨企業(yè)可適當(dāng)減少采購(gòu)，優(yōu)先使用庫(kù)存。

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