摩根資產管理環球策略師Kerry Craig表示，目前市場定價反映出9月降息的可能性不到50%，未來三次會議上降息次數也不超過兩次。摩根資管仍然預期美聯儲今年將放松政策，然而，9月降息的條件似乎很高，可能需要勞動力市場出現實質惡化，并且政策決策的意外經濟后果要到今年晚些時候才能**顯現，這表明美聯儲可能在12月份降息。

　　美聯儲在7月會議上并未如預期般調整利率，但這標志著30多年來**出現兩位反對者。美聯儲希望被視為貨幣政策“**”，而非強硬或“**”。

　　總體而言，美聯儲仍然認為經濟狀況良好。雖然對美國經濟增長的描述略有下調，但關鍵在于，美聯儲并不認為4.25-4.50%的利率區間會阻礙經濟發展，即使這項設定具有**的限制性。美聯儲的雙重使命尚未將其拉向兩個方向。目前失業率為4.1%，勞動市場基本上處于“平衡”狀態，美聯儲正實現其充分就業目標。

　　同時，盡管過去幾個月通脹率年增，但迄今為止關稅對消費者物價的影響仍然有限。美聯儲仍然認為關稅驅動的物價上漲只是水平變化，而非通脹的持續驅動因素。然而，由于基準關稅的一些細節才剛剛明朗，而且最近達成的“協議”的許多細節仍有待敲定，未來幾個月通貨**率可能會繼續上升。

　　關于在2024年降息100個基點之后，2025年是否會長期停滯、不會降息的問題，摩根資管指，美聯儲當然愿意等待經濟數據出現逆轉——無論是成長放緩還是通脹上升——然后再采取行動，但可能需要幾個月的數據才能更清楚地了解該政策對美國經濟的影響。

　　債券市場票息率輕微走高的反應反映了政策寬松的定價效應，美元走高也是如此。市場解讀是，今日會議的結果比預期更為強硬；然而，美聯儲寧愿觀望，也不愿在政策利率上有所行動，并在未來改變方向。

　　美聯儲的決定幾乎沒有改變摩根資管對市場前景和美國經濟的看法。關稅將在今年全年拖累經濟增長并導致通脹上升。然而，財政政策的延遲效應將在2026年提振經濟增長，貿易政策對通脹的影響也將在明年開始減弱，從而為進一步的政策寬松創造條件。這條避免衰退和長期通脹壓力的狹窄路徑對風險資產而言是利多。然而，由于現在宣布解除政策風險還為時過早，考慮到部分資產的估值過高，摩根資管傾向于在股票和固定收益投資組合中偏向質量，以及美國以外(包括歐洲、日本和新興市場)的相對價值機會。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。

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