研報正文

【***】11月8日***M1#電解銅***66235元/噸，環比-175元/噸；基差-115元/噸，環比-90元/噸。廣東1#電解銅***66450元/噸，環比-35元/噸；基差70元/噸，環比-10元/噸。

【***】銅精礦***充裕，進口銅精礦指數報87.93美元/噸，周環比增加0.58美元/噸。**電解銅產量穩步提升，預計10月**產量為93.66萬噸，環比上升3.04%，同比上升18.65%。

【需求】據***M，11月4日，**主要精銅桿企業周度開工率為67.53%，較上周下降1.96個百分點。9月銅材開工率預計75.76%，環比增加2.88%；銅管開工率預計71.54%，環比增加5.03%；銅板帶箔開工率預計73.79%，環比增加1.83%；漆包線開工率預計66.88%，環比增加1.14%。

【庫存】全球顯性庫存低位。11月4日***M境內電解銅社會庫存9.62萬噸，周環比增加1.30萬噸。SHFE電解銅庫存5.91萬噸，周環比減少0.44萬噸。保稅區庫存3.09萬噸，周環比增加0.12萬噸。LME庫存8.86萬噸，周環比減少3.08萬噸。

【邏輯】銅礦***干擾緩和，TC走高。**電解銅產量穩步提升，在新能源汽車、光伏和基建投資快速發展背景下，整體需求具備韌性。全球庫存低位，倫銅庫存快速回落。銅價走高后，下游觀望情緒上升，基差回落。短期臨近交割，低庫存、高持倉、強back，形成較強支撐，且市場對**防疫政策邊際調整仍有期待，銅價有望走強。另外，關注美國中期選舉結果和周四美國CPI數據。多單持有，主力關注67000元/噸一線。

【操作建議】多單持有。

【短期觀點】謹慎偏多。

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