研報正文

【***】：11月8日，***M0#鋅24690元/噸，環比 150元/噸，對12合約升水1020元/噸，環比-85元/噸。

【***】：2022年10月***M***精煉鋅產量為51.41萬噸，略微不及預期，環比增加1.02萬噸，同比增長2.96%。2022年1~10月精煉鋅累計產量為492.8萬噸，同比下滑2.48%。預計11月產量環比增加約2.3萬噸。四季度**礦山生產淡季，但進口原料補充，原料內緊外松格局改善，***費上升明顯，11月鋅精礦***費4500元/噸，環比上升300元/噸。同時，高溫緩解后，冶煉開工率上升。

【需求】：需求端，下游進入淡季，**疫情多點反復。***通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。11月4日當周，鍍鋅開工率65.96%，環比 0.05個百分點；壓鑄鋅合金開工率47.03%，環比 2.79個百分點；氧化鋅開工率52.9%，環比-1.1個百分點。

【庫存】：11月7日，**鋅錠社會庫存6.01萬噸，較上周五 0.02萬噸；11月8日，LME鋅庫存43675噸，環比-175噸。

【邏輯】：四季度**礦山生產淡季，但進口原料補充，原料內緊外松格局改善，***費上升明顯，11月鋅精礦***費4500元/噸，環比上升300元/噸。同時，高溫緩解后，冶煉開工率上升。需求端，下游進入淡季，**疫情多點反復。***通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。但短期宏觀情緒轉暖，市場對疫情放松存期待，產業上庫存低位，鋅價短期寬幅震蕩，暫觀望。

【操作建議】：寬幅震蕩，暫觀望。

【短期觀點】：中性

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