研報正文

【現貨】：11月7日，SMMA00鋁現貨均價18350元/噸，環比 70元/噸，對主力升水30元，環比持平。

【供應】：SMM數據顯示，2022年9月**電解鋁產量333.95萬噸，環比下降14.85萬噸，同比增加7.34%，9月份**電解鋁日均產量環比下降1041噸/天至11.15萬噸/天；2022年1-9月**累計電解鋁產量達2989.2萬噸，累計同比增加2.78%。受四川、云南電解鋁企業相繼減產影響，9月份**電解鋁運行產能下滑明顯。

【需求】：據海關，2022年9月，**出口未鍛軋鋁及鋁材49.59萬噸；1-9月累計出口519.70萬噸，同比增長27.8%，增速環比下滑3.7個百分點。11月3日當周，鋁型材開工率67.5%，周環比-0.5個百分點；鋁板帶開工率79.6%，周環比 6.2個百分點；鋁箔開工率82.6%，周環比持平；鋁合金開工率64%，周環比持平。

【庫存】：11月7日，**電解鋁社會庫存57.1萬噸，較上周四-0.9萬噸；11月7日，LME鋁庫存570775噸，環比-3650噸。

【邏輯】：供應減產不斷，川渝地區因事故、限電影響電解鋁減停產近100萬噸，短期**復產可能較小，云南地區限電，或壓減負荷30%以上，減產產能150萬噸。但旺季需求不及預期，淡季或更淡，調研了解訂單走弱。成本上，原料供應緊張，氧化鋁企業利潤微薄，為電解鋁價格形成**支撐。LME討論限制俄金屬交倉，LME鋁庫存大幅增加25萬噸，顯示市場供應顯寬松。鮑威爾鷹派發言利空金屬價格。近期河南部分鋁廠因采暖季到來及盈利不佳等因素影響，計劃減產，影響年產能11萬噸左右。同時，宏觀情緒轉暖，市場對疫情放松存期待，短期或偏強震蕩，關注19000-19500壓力。

【操作建議】：關注1000-19500壓力。

【短期觀點】：中性。

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