研報正文

一、行情評述

近兩周外盤鋁價呈現V形走勢，9月**一周在美聯儲鷹派加息下，全球其他**央行先后加息掀起加息潮，美指強勢拉漲，其后烏俄沖突、英國央行**量臨時購債等事件令避險情緒不斷走高。

美指創新高，倫鋁一路新低，至2080.5美元/噸，但隨后倫敦金屬交易所發出消息表示：正考慮邁出禁止俄羅斯金屬交付到其注冊倉庫的重要一步，倫鋁在此消息助力下跳漲，“十一”假日期間倫鋁繼續走高2420.5美元/噸，周末稍有回落收2287美元/噸。

**滬鋁主力前因云南減產不及預期多頭有獲利了解愿望，后因宏觀謹慎情緒利空導致，周內價格連續走弱地址17745元/噸，周末在俄鋁消息下回升萬八上方震蕩，收18270元/噸，跌360元/噸，跌幅1.93%。

現貨市場：長江現貨周均價18212.5元/噸較上周-467.5元/噸；南儲現貨周均價18227.5元/噸，較上周-452.5元/噸。現貨華南市場持貨商加快變現，貿易商較為活躍，但加工企業囤貨意愿不高，成交一般。華東市場持貨商出貨積極性不減，受假期影響接貨商備庫意愿增強，整體成交尚可。

宏觀方面，頓涅茨克等四地入俄**結果公布，四地選民對于加入俄羅斯聯邦贊成。美國第二季度實際GDP終值年化環比萎縮0.6%，較初值萎縮0.9%有所回升，但仍是連續第二個季度萎縮，經濟陷入技術性衰退。美國第二季度核心PCE物價指數終值年化環比上漲5.6%，遠高于經濟學家預期4.4%。

**規模以上工業企業實現營業收入87.89萬億元，同比增長8.4%，延續較快增長態勢；企業利潤5.53萬億元，同比下降2.1%。

**9月官方制造業PMI50.1前值49.4。供應端，前期限電的四川電解鋁企業繼續復產，但對后續電力供應的擔憂使該地區企業態度較為謹慎，復產速度**；云南地區因電力不足繼續減產，整體影響產能在原有運行的20%左右。

目前電解鋁企業開工3974.60萬噸。消費端，下游加工龍頭企業開工率環比上周繼續小幅上漲0.1個百分點至67.2%。分版塊來看，本周原生合金、鋁型材及鋁箔板塊開工均有小幅抬升，近兩周旺季效應略有顯現，企業訂單好轉帶動開工率上行。

鋁板帶及再生合金板塊本周開工維穩為主，需求較7、8月轉暖，但仍不及往年同期水平。僅鋁線纜板塊因部分企業前期積壓訂單陸續交貨完成，后續訂單跟接不及時，企業生產開工出現下滑的情況。

下周將進入國慶假期，據SMM調研了解，國慶期間原生合金及鋁線纜板塊維持正常生產，其余板塊除龍頭企業外生產計劃放假3-7天，其中型材企業表示今年放假安排普遍較往年增加，主因下游訂單量、開工率較往年下滑，企業索性延長休假。

庫存方面，9月29日鋁錠社會庫存61.2萬噸，較周四減少5.4萬噸，鋁棒社會庫存9.7萬噸，較周四減少2.9萬噸。LME鋁庫存周內-0.75萬噸至33.4萬噸。成本利潤，上周理論行業電解鋁**平均成本18097.96元/噸，利潤114.54元/噸較前-344.96元/噸。

二、行業要聞

1.南山鋁業印尼賓坦氧化鋁二期項目成功投產和正式投運，項目**建成投產可實現年產200萬噸氧化鋁。

2.海德魯（Hydro）發布公告稱，為了應對歐洲需求下降，公司旗下位于挪威的Karm?y和Husnes兩家鋁廠將采取減產措施，疊加前期因維修影響的產能，原鋁減產量達11-13萬噸/年。

3.據知情人士透露，倫敦金屬交易所LME將發布一份磋商文件，這標志著朝著可能禁止俄羅斯金屬供應新舉措邁出了**步。**禁止舉動都可能對全球金屬市場產生重大影響，因為俄羅斯是鋁、鎳和銅的主要生產國。LME計劃就是否以及在何種情況下應該禁止俄羅斯金屬供應展開討論，但推出討論文件并不意味著LME就今后的行動做出了**決定，但此舉標志著做法的轉變。該交易所此前曾表示，不計劃在制裁范圍之外采取**行動，制裁基本上沒有影響聯合鋁業和諾鎳等俄羅斯大型金屬生產商。

4.白音華鋁電公司、白音華自備電廠項目建設現場均迎來重要節點，白音華鋁電公司500KA電解系列一次性通電成功，白音華自備電廠1號機組168小時滿負荷試運圓滿成功。標志著白音華地區“煤電鋁”循環經濟產業鏈邁出堅實一步，為全年任務目標的實現和內蒙古公司“綠色效益再翻番；低碳智慧創雙一”轉型戰略落地奠定了堅實的基礎。

5.9月29日，四川萬順中基年產13萬噸鋁板帶箔項目竣工投產。據悉項目總投資12億，項目建成后可形成年產鋰電池正極用鋁箔坯料8萬噸、雙零鋁箔坯料5萬噸的生產能力。

6.1-8月份，**規模以上工業企業實現利潤總額55254.0億元，同比下降2.1%。1-8月份，在41個工業大類行業中，16個行業利潤總額同比增長，25個行業下降。其中有色金屬冶煉和壓延加工業下降6.6%。

三、行情展望

宏觀面歐美制造業PMI弱表現，有色金屬需求前景預期悲觀；9月美國非農就業數據好于預期，美聯儲快節奏加息預期仍較為強烈，但聯合國貿發會議發出警告，發達經濟體貨幣緊縮將導致全球經濟衰退。

基本面，供應端云南減產落地20%，合計100-130萬噸產能，聯系此前四川減產尚未恢復的產能，目前**電解鋁開工產能不足4000萬噸，回到今年4月份水平。消費方面，鋁下游加工龍頭企業開工率環比上周繼續提升0.1個百分點至67.2%。

整體，美指高位回落市場風險情緒改善，基本面供應端增減產并行，整體供應端較二季度供應壓力減少不小，進口窗口一度打開少量進口鋁錠流入，但伴隨倫鋁回升進口窗口關閉后續預計不會有進口鋁錠大量流入，但仍需關注LME對俄鋁制裁情況，如果禁令執行俄鋁或流入**增加。

消費端下游保持小幅**開工轉好情況，價格低點補貨氛圍濃厚去庫較明顯，基本面向好繼續給到鋁價底部動力，短期區間震蕩偏強。

以上就是小編為大家帶來的**期貨研報相關內容，希望可以幫助到大家。**提醒大家投資有風險，入市須謹慎。

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