今日A股三大指數(shù)高開低走表現(xiàn)弱勢，早盤創(chuàng)業(yè)板指領跌，失守2300點關口。午后兩市跌幅擴大，時隔5個月，上證指數(shù)再度下破3000點……

　　沒想到節(jié)后開門**天，就又含淚收下一碗大面，股生3000點保衛(wèi)戰(zhàn)經驗 1.

　　(來源：Wind，2022-10-10)

　　1、今日市場為何大跌?

　　其一是對于外圍環(huán)境的擔憂。

　　國慶長假期間，歐美市場先揚后抑，回吐前期大部分漲幅。由于美國公布的非農就業(yè)數(shù)據(jù)超預期，疊加“歐佩克 ”超預期減產推升**油價上行，市場預期美聯(lián)儲仍將采取鷹派態(tài)度繼續(xù)大幅加息，美股遭遇重挫。此外，由于克里米亞大橋**事件，專家表示俄烏沖突將螺旋式升級。而能源危機沖擊下，歐洲經濟加速下行。負面因素疊加，明顯壓制市場情緒。

　　其二是內部因素的影響。

　　本次國慶假期在疫情多點散發(fā)等外部約束下，高頻消費數(shù)據(jù)并不強勁，消費復蘇的進程受到**擾動。周邊游主導情況下，國慶期間鐵路運輸人次大幅下降，出行人數(shù)和旅游收入均**疫情前四成左右，國慶檔票房為近5年最弱。此外，樓市在政策利好、金九銀十和黃金周的多重加持下，仍然表現(xiàn)平淡，10月1日至7日，30大中城市商品房日均銷售面積9.2萬平方米，較21年同期下降42.4%，較20年同期下降50.2%，政策放松效果尚待體現(xiàn)。

　　(來源：國盛證券、招商證券)

　　2、如何看待10月的市場行情?

　　從近期發(fā)布的策略觀點來看，大部分賣方機構認為當下的調整已經接近尾聲。

　　首先，經過近3個月以來的調整，A股估值已經具備**的安全邊際。統(tǒng)計A股主流寬基指數(shù)的市盈率-TTM及其在歷史中對應的百分位數(shù)可知，A股主要寬基指數(shù)在近3年、5年和10年已經**處于30%以下的“低估”區(qū)域，的確已經是相對“便宜”的水平。

　　(來源：Wind， 截至2022-10-10.注：若指數(shù)發(fā)布日至今不滿5年/10年，則采用**歷史數(shù)據(jù)，部分指數(shù)發(fā)布日期尚短，故不展示近10年百分位數(shù))

　　雖然低估并不意味著買完就能蹭蹭上漲，**一輪底部反彈都不會一蹴而就。但由于市場調整已經相對充分，向下的空間就相對有限了。

　　客觀來說，如果股價出現(xiàn)低估，那**是因為存在負面因素。但是，一旦這些負面影響得以**，估值將會迅速回升，那么股價必然不會再是當前的價格。

　　對于價值投資者而言，他們一直在尋找股價被錯誤定價帶來的投資機會，賺取價格回歸內在價值的收益。但事實上，資本市場的定價是較為有效的，能夠把握住的市場犯錯的機會并不多，大概率都出現(xiàn)在極度悲觀的時刻。能不能把握，還是看個人的心態(tài)和風險承受能力了。

　　其次，10月進入三季報密集披露期，隨著三季度PPI的下行，企業(yè)成本端的壓力有望得到緩解，雖然三季報相距二季報邊際改善的幅度仍待觀察，但資金有望回歸業(yè)績具備持續(xù)性的方向，形成新的主線，交易盈利復蘇邏輯。

　　**，疫情反復對消費復蘇彈性的制約、地產信用風險消化情況、海外主要經濟體持續(xù)加息等問題，可能是影響當前市場信心恢復的癥結所在。

　　目前來看，雖然海外主要經濟體持續(xù)加息，但今年貨幣政策仍聚焦于**基本面，流動性整體維持相對寬松態(tài)勢。此外，節(jié)前地產政策頻出，**穩(wěn)地產政策進一步加碼、保交樓取得進展有望支撐**經濟邊際改善。

　　時間點上，10月至年底是重要會議時期，會議也將明確未來戰(zhàn)略方向，在當前疫情多點頻發(fā)、經濟復蘇動能較弱時期，穩(wěn)增長政策加碼預期有望強化。

　　結合 2012 年經驗，隨著關鍵會議后宏觀政策的明朗化，市場有望迎來拐點。

　　(來源：銀河證券、中銀證券)

　　3、又見3000點，該貪婪還是該恐懼?

　　上證指數(shù)的3000點其實和其他點位一樣，并沒有太多實質的意義，但卻是不少投資人相當重視的心理關口。

　　雖然大家經常抱怨A股總是在3000多點徘徊，當然這跟指數(shù)本身編制的方法以及不斷消化估值的過程有關，但這更說明3000點左右的A股長期不會把你套牢。

　　或許指數(shù)還有低點，但既然是圍繞3000點徘徊，那么跌多了必然就會漲，中長線收益已經開始大于風險。加上目前很多行業(yè)估值已接近歷史低位，低位買就有更大概率取得獲利的機會。

　　(來源：中信建投證券)

　　事實上，即使市場處于3000點以下的震蕩磨底期，也不用過于恐慌。統(tǒng)計過去15年來，上證綜指歷次耗時較長的3000點以下的區(qū)間共有四段：

　　(數(shù)據(jù)來源：Wind，區(qū)間：2007年至2021年，指數(shù)歷史業(yè)績不預示未來表現(xiàn))

　　假設我們從大盤跌破3000點起，每月定投上證綜指1000元，到重回3000點時終止。3000點到3000點，仿佛買了個寂寞。

　　但令人驚奇的是，在這幾個時間段的定投均獲得正收益，而且，區(qū)間相對振幅越大的、持續(xù)越長的，定投總收益率越高。

　　(數(shù)據(jù)來源：Wind，定**式：定投收益率=[(sum(每期定投金額/每期凈值)*期末凈值)/(sum(每期定投金額*投資期數(shù)))]-1.使用U8指數(shù)定投計算器計算，以上證綜指為模擬定投標的，定投方式為月定投，紅利再投資，定投金額為1000元，以上同期上證指數(shù)漲跌幅：-0.53%、1.15%、0.65%、0.19%，指數(shù)復合年平均收益率依次是：31.64%、11.32%、7.50%和16.88%)，此數(shù)據(jù)為歷史模擬收益率，模擬收益不代表歷史的真實收益，也不代表未來的預期收益。)

　　每當市場暴跌時，我們總會看到有人說“珍惜危機帶來的機遇”，因為我們知道，無論行情如何顛簸曲折，但終將回歸長期基本面，價格終將圍繞在價值左右。

　　正如本杰明·格雷厄姆曾說，“由股市造成的錯誤遲早都會由股市自身來糾正，市場不可能對明顯的錯誤長久視而不見。”

　　能買在**點當然是收益率**的，但也是不現(xiàn)實的，所以巴菲特這樣的投資大師經常左側主動買套，在自己的風險承受能力內，先保持在場等待時機。

　　當市場越是向下，意味著越高的安全邊際，如果你有長期投資的計劃，那么在目前浮虧的情況下，不妨考慮分批定投、分攤成本，通過低位買入廉價份額**虧損幅度，積累便宜籌碼，然后靜靜等待市場反轉的時機。

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　　風險提示：文章涉及的觀點和判斷僅代表我們對當前時點的看法，基于市場環(huán)境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷后續(xù)可能發(fā)生調整或變化。本文僅用于溝通交流之目的，不構成**投資建議。投資有風險，入市須謹慎。

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