今年以來，市場一直存在一個揮之不去的擔憂——股市上漲過快過猛，主要由少數幾家受益于AI熱潮的股票帶動。盡管投資者對估值有所擔憂，但“錯失股市上漲機會”的恐懼仍使他們留在市場。

野村證券（Nomura）跨資產策略師查理·麥埃利戈特（Charlie McElligott）指出了一個被市場忽視的風險，這個風險可能給股市上漲潑冷水——經濟強勁反而將美聯儲逼入意外困境。

“在我看來，最可能讓大多數人‘措手不及’的情況是，大多數投資者繼續預期經濟‘適度降溫’，認為美聯儲能夠‘平穩降息’以為經濟提供緩沖。”他在給客戶的報告中寫道。

麥埃利戈特指出，市場對所謂的“金發女孩”經濟情景（既經濟不太熱也不太冷）存在大量信心，投資者仍相信美聯儲能夠降息，同時消費者繼續支出，工資保持足夠強勁。

但他提出了一個觀點：經濟可能出現令人驚訝的轉向——更高的增長和通脹，這將“迫使市場定價‘不那么**’的美聯儲政策路徑，實際上等同于‘緊縮’”。

他表示，現在很少有投資者可能為美聯儲希望維持高利率甚至加息的情況做好準備。

誠然，經濟狀況仍存在疑問，這使得12月的美聯儲會議結果變得不確定——CME的美聯儲觀察工具顯示，12月降息的概率目前約為55%。

然而，交易員預計到2026年底，聯邦基金利率將從目前的3.75%-4%區間降至3%-3.25%區間。

麥埃利戈特指出，不僅寬松的金融環境支撐著經濟，股市上漲也帶來了積極的財富效應。而他指出的另一個問題是，隨著企業在AI上投入更多資金，他們將減少用于股票回購的現金。

高盛策略師已經指出，AI超大規模數據**使用更多現金進行資本支出，而非股票回購。

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