在今年數(shù)十億美元資金涌入這些易于交易的ETF、推動(dòng)比特幣創(chuàng)下歷史新高之后，該**突然較近期峰值下跌超過20%。盡管大多數(shù)ETF買家仍處于盈利狀態(tài)，但他們的安全邊際正在迅速收窄。

根據(jù)K33 Research的數(shù)據(jù)，美國現(xiàn)貨比特幣ETF的平均成本基礎(chǔ)，即所有歷史資金流入的綜合入場價(jià)格，約為89613美元。這比該數(shù)字**當(dāng)前交易價(jià)格低約11%，實(shí)際上標(biāo)志著普通ETF買入者的盈虧平衡點(diǎn)。

值得注意的是，該水平與4月份的一個(gè)關(guān)鍵技術(shù)區(qū)域重合，當(dāng)時(shí)比特幣在經(jīng)歷了長時(shí)間的拋壓后，從2025年低點(diǎn)反轉(zhuǎn)向上。

“看到4月份的反轉(zhuǎn)與成本基礎(chǔ)如此吻合，非常有意思，” K33 Research的研究主管維特勒·倫德（Vetle Lunde）表示。

這暗示著：許多ETF投資者并未在市場頂部追高。相反，他們?cè)谑袌鰭伿燮陂g買入——在看似市場底部的時(shí)候增加了敞口。但隨著比特幣現(xiàn)在再度回落，如果加密貨幣再次觸及該水平，投資者可能會(huì)迅速轉(zhuǎn)變其頭寸立場。

支持者認(rèn)為，ETF買家是著眼于長線，對(duì)短期價(jià)格波動(dòng)的反應(yīng)較小，并且迄今為止，他們已成為一股穩(wěn)定力量，有助于抑制比特幣歷史上極端的波動(dòng)性。

對(duì)于那些因監(jiān)管友好而擁抱比特幣的新投資者而言，最近的下跌是一堂現(xiàn)實(shí)課：價(jià)格的劇烈波動(dòng)并不會(huì)因?yàn)槿A爾街的入場而消失。

與此同時(shí)，整體市場情緒已經(jīng)轉(zhuǎn)陰。比特幣周二一度下跌逾6%，跌破10萬美元關(guān)口，創(chuàng)下自6月以來的**水平。目前較上月的創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)下跌了20%，這種跌幅若發(fā)生在更傳統(tǒng)的資產(chǎn)類別中足以表明熊市的到來。以太坊和較小的山寨幣表現(xiàn)更差。此次暴跌是由市場參與度**以及10月份歷史性清算沖擊帶來的持續(xù)恐懼所驅(qū)動(dòng)，那次事件清算了數(shù)十億美元的杠桿交易，導(dǎo)致多頭頭寸被掏空。

彭博社匯編的數(shù)據(jù)顯示，貝萊德旗下追蹤比特幣的**ETF——IBIT，今年以來已吸納超過270億美元的資金流入，其當(dāng)前資產(chǎn)規(guī)模約為850億美元。

多年來，比特幣經(jīng)歷了無數(shù)次繁榮與蕭條周期，以其在反復(fù)超過50%的跌幅后總能反彈回來而聞名。

彭博智庫的詹姆斯·塞法特（James Seyffart）表示，投資于此的投資者“理應(yīng)意識(shí)到”這一特性。

“這種資產(chǎn)和這些ETF以‘前進(jìn)兩步，后退一步’的方式運(yùn)行，”他說，“這是一種波動(dòng)性非常高的資產(chǎn)，而加密貨幣整體就是一個(gè)波動(dòng)性非常高的資產(chǎn)類別。我無法**知道這僅僅是又一次‘后退一步’的時(shí)刻，還是更大規(guī)模回落的開始。”

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