TS Lombard經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)里奧·珀金斯（Dario Perkins）指出，有一張圖表能更**說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)為何在暫停九個(gè)月后于9月重啟降息。根據(jù)他的分析，剔除政府和醫(yī)療保健的核心就業(yè)六個(gè)月變化率已放緩至0.02%，僅勉強(qiáng)處于正區(qū)間。

珀金斯表示，這些數(shù)據(jù)清晰表明美聯(lián)儲(chǔ)有充分理由重啟降息，也駁斥了白宮的壓力對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決策過(guò)程施加不當(dāng)影響的論點(diǎn)。

數(shù)據(jù)同時(shí)凸顯當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)的特殊性。自1960年代初以來(lái)，基于該指標(biāo)的就業(yè)增長(zhǎng)從未出現(xiàn)連續(xù)數(shù)月停滯。通常招聘放緩會(huì)伴隨裁員潮和經(jīng)濟(jì)衰退，歷史上當(dāng)就業(yè)創(chuàng)造速度降至零或負(fù)值時(shí)，經(jīng)濟(jì)衰退往往已經(jīng)發(fā)生。

圖表揭示的另一關(guān)鍵細(xì)節(jié)是：過(guò)去一年美國(guó)經(jīng)濟(jì)更依賴(lài)醫(yī)療保健行業(yè)推動(dòng)就業(yè)。Bancreek Capital Advisors**分析官埃里克·帕克曼（Eric Pachman）指出，2025年醫(yī)療保健和社會(huì)援助崗位占私人就業(yè)總增長(zhǎng)的比例高達(dá)87.3%，為近年**水平。

部分股市策略師警告，勞動(dòng)力市場(chǎng)更顯著放緩可能危及企業(yè)盈利，進(jìn)而沖擊美股。與此同時(shí)，另一些分析師持相反觀點(diǎn)，認(rèn)為超預(yù)期強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)同樣存在風(fēng)險(xiǎn)，可能迫使投資者修正對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的預(yù)期。

無(wú)論哪種情形，鑒于美股估值處于歷史高位，投資組合風(fēng)險(xiǎn)都被進(jìn)一步放大。XTB研究總監(jiān)凱瑟琳·布魯克斯（Kathleen Brooks）在郵件評(píng)論中表示：“標(biāo)普500指數(shù)市盈率達(dá)27倍，處于歷史高位，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的敏感度可能遠(yuǎn)超平常。”

9月美聯(lián)儲(chǔ)政策利率下調(diào)重振了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健基礎(chǔ)的信心，也通過(guò)避免傳統(tǒng)9月股市低迷為市場(chǎng)注入額外動(dòng)力。歷史數(shù)據(jù)顯示9月通常是股市表現(xiàn)最**的月份。

盡管官方數(shù)據(jù)與企業(yè)高管表態(tài)存在分歧，但消費(fèi)者承壓的擔(dān)憂持續(xù)存在。在通脹連續(xù)四年超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)后，有跡象顯示低收入、低資產(chǎn)消費(fèi)者開(kāi)始掙扎。上周發(fā)布的支出與收入數(shù)據(jù)顯示，8月兩項(xiàng)指標(biāo)均保持健康增長(zhǎng)。

但富裕階層主導(dǎo)消費(fèi)增長(zhǎng)成為潛在脆弱點(diǎn)。帕克曼指出，若裁員潮啟動(dòng)，該問(wèn)題可能迅速惡化，屆時(shí)對(duì)市場(chǎng)和整體經(jīng)濟(jì)的沖擊將難以避免。

麥當(dāng)勞等企業(yè)高管已觀察到低收入客戶消費(fèi)開(kāi)始下滑。紐約聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，學(xué)生**、信用卡和汽車(chē)**拖欠率在第二季度仍處高位。

盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)顯露**，GDP增長(zhǎng)仍保持韌性。在首季度因進(jìn)口激增放緩后，第二季度**增長(zhǎng)預(yù)估達(dá)3.8%，超出經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期。但德意志銀行**圖表顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正日益依賴(lài)人工智能相關(guān)支出，若剔除AI貢獻(xiàn)，經(jīng)濟(jì)衰退或已開(kāi)始。

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